开源证券--非银行金融行业周报：信用扩张延续利好非银 继续看好保险和券商龙头

　　【研究报告内容摘要】

　　周观点：信用扩张延续利好非银板块，继续看好保险和券商龙头8月社融数据超预期，社融增速延续扩张趋势，彰显经济复苏动力。信用扩张利于权益市场风险偏好提升，利好券商板块，经济复苏利于长端利率上行，利好保险公司利差扩张。中国平安8月保费同比增速延续回升趋势，保险资产和负债双向改善延续，看好保险板块投资机会。经济和政策双重顺周期延续，券商3季度盈利有望超预期，继续看好券商板块龙头标的。

　　券商：信用扩张延续利于权益市场风险偏好提升，盈利增速逐级抬升1）8月社融数据整体超预期，社融存量规模同比增速达到13.3%，延续年初以来的扩张趋势，信用扩张延续利于权益市场风险偏好提升。本周创业板交易额有所回落，但整体仍明显高于注册制改革前，IPO同比保持扩张态势，二级市场交易额和两融业务保持高位，券商3季度盈利增速有望超预期。2）京东数科上市在即，保荐机构国泰君安（601211）和五矿证券直接受益，从承销收入和跟投收益影响看，五矿资本（600390）(五矿证券控股股东)受益幅度更大。3）信用扩张延续利好权益市场风险偏好提升，后续在中长期资金入市的政策方面仍有望超预期，继续看好龙头券商。推荐创业板IPO利润释放确定的国金证券（600109）、受益居民资产入市的东方财富（300059），受益标的华泰证券（601688）、中信证券（600030）和五矿资本。

　　保险：中国平安8月保费延续正增长，信用扩张利于保险股1）8月单月寿险保费同比增速整体放缓，预计险企已提前2021年业务储备。单月寿险保费同比增速分别为：新华保险（601336）+10.37%、中国平安+2.42%、中国太保（601601）+0.87%、中国人寿（601628）-1.05%、中国人保（601319）-2.96%、中国太保-8.37%，合计为-0.38%。中国平安8月保费实现正增长，仍在推动寿险业务达成全年预定目标，后续保费增长有望超预期。2）3家上市险企8月财险保费收入合计同比+6.99%，较7月的+11.35%有所下降，信用保证险同比下降明显。3）8月社融超预期，经济复苏延续下，长端利率回升、权益投资回报率改善，保险资产端持续修复具有较强确定性，后续开门红保费增速有望超预期。资产和负债双轮驱动下，继续看好保险股的投资机会。受益标的新华保险、中国平安和中国人寿。

　　受益标的组合：券商：东方财富，国金证券，华泰证券，中信证券，五矿资本；保险：新华保险，中国平安，中国人寿。

　　风险提示：疫情对经济冲击影响超预期，造成权益市场风险偏好下降，长端利率走低；保险行业保费增长不及预期。