开源证券--非银金融行业周报：券商再迎政策利好 继续看好券商及保险龙头

　　【研究报告内容摘要】

　　周观点：券商再迎政策利好，继续看好券商和保险龙头本周政策面利好券商衍生品及两融业务，外资加快流入助力A 股“慢牛”，券商机构客户业务受益明显，通过杠杆率提升ROE 趋势继续强化。成交量回落对板块影响市场已有预期，4季度政策面和资金面边际改善概率较大，继续看好龙头券商。保险公司提前备战开门红，疫情影响造成的低基数以及保险公司转型效果的释放，有望带来2021年开门红保费增速超预期，继续看好保险板块投资机会。

　　券商：衍生品及两融业务迎来政策利好，头部券商更加受益1）本周《QFII、RQFII管理办法》落地，降低外资机构准入门槛，放宽投资范围至两融、转融券、衍生品、新三板等。一方面，外资机构入市有望加速，为市场带来增量资金；另一方面，融券业务在需求端和供给端均增加外资力量(QFII、RQFII规模超过6000亿人民币)，业务空间进一步打开。2）中证协发布场外期权管理办法，放宽交易商准入门槛，行业供给加大，集中度或有所下降。同时标的股大幅扩容（由1201只放宽至1597只）直接利好业务扩容。3）券商3季报有望保持35%以上盈利增速，4季度政策面和流动性均有望边际改善，继续看好龙头券商。推荐受益居民资产入市且3季报有望超预期的东方财富（300059），受益标的华泰证券（601688）、中信证券（600030）和东吴证券（601555）。

　　保险：提前备战有望带来开门红超预期，继续看好保险板块1）上市险企或提前备战，2021年开门红保费有望超预期。中国人寿（601628）2020年达成较好，坐稳行业龙头地位，我们预计将于10月初备战2021年开门红；中国平安（601318）即将转型完毕，蓄力开门红展示转型效果，基于2020年疫情及转型共同造成的低基数，我们预计中国平安将提早备战开门红，保费增长有望超预期；新华保险（601336）在持续推动2020年业务达成的同时，进一步提升人力数量，可能为开门红带来增量。整体来看，上市险企均较早布局2021年开门红业务，鉴于疫情影响造成的低基数及保险公司转型效果的释放，2021年开门红保费增速有望超预期。2）经济复苏延续下保险资产端有望持续改善，后续开门红保费增速有望超预期。资产和负债双轮驱动下，继续看好保险股的投资机会。受益标的新华保险、中国平安和中国人寿。

　　受益标的组合：

　　券商：华泰证券，中信证券，东方财富，东吴证券；

　　保险：新华保险，中国平安，中国人寿。

　　风险提示：疫情对经济冲击影响超预期，造成权益市场风险偏好下降，长端利率走低；保险行业保费增长不及预期。