申港证券--机械设备行业研究周报：光伏硅片“大”时代的设备新需求

　　【研究报告内容摘要】

　　每周一谈：光伏硅片“大”时代的设备新需求

　　光伏硅片“大”时代w 2019年，我国光伏行业硅片产量达到134.6GW，较上年同期增长25.7%，占全球总产量约98%。单晶硅片已占据市场主导地位，2019年国内硅片市场构成中单晶硅片占比已上升至约65%，同期多晶硅片市占率由此前的55%急速下降至32.5%，预计至2020年年末，单晶硅片市场份额将接近100%。

　　光伏硅片“大”时代，技术迭代有所加速。为追求降本增效，光伏行业技术迭代非常快，硅片环节尺寸变大是未来发展的趋势，其一方面能够降低自身成本，同时，还将有助于摊薄单位非硅成本。光伏硅片尺寸历经数轮演变。

　　第一轮(1981年~2012年)：光伏市场硅片以100mm、125mm 为主。第二轮(2012年~2018年)：2013年，隆基联合行业推出M1(边长156.75mm，直径205mm)、M2(边长156.75mm，直径210mm)两个标准的单晶硅片，将尺寸统一化。2019年，156.75硅片市场占有率约为61%。第三轮(2018年~目前)：2018年以来，光伏硅片尺寸迭代有所加速。2018年，晶科推出G1(158.75mm)硅片；2019年，韩华、隆基、中环分别推出M4(161.7mm)、M6(166mm)、G12(210mm)光伏硅片，大硅片成为市场焦点；2020年，晶科、隆基、晶澳等7家企业联合倡议M10(182mm)硅片尺寸标准，市场形成“182mm”与“210mm” 两大硅片阵营。

　　“大”时代下硅片供应商扩产意愿强烈带动设备需求w 光伏行业单晶硅片市场集中度快速提升。单晶硅片行业供应商主要包括隆基股份（601012）、中环股份（002129）、晶科能源、【晶澳科技(002459)、股吧】（002459）等，行业市场份额正加速向头部企业集中，呈现强者恒强的竞争格局。以隆基股份与中环股份为例。2017年，隆基+中环单晶硅片市场份额合计达到56%；2019年两大龙头合计市占率已大幅攀升至约69%，较2017年同期上升13个百分点。

　　光伏硅片供应商扩产不断，单晶硅片产能迅速提升。从供需角度看，随着扩建产能的逐步投运，供过于求的局面或将短期难以改变，但仍阻止不了产业链上下游供应商的扩产意愿，我们认为主要原因在于光伏行业极快的技术迭代，新产能具备相较于存量产能更高的经济性。

　　硅片“大”时代下设备兼容性提振设备采购需求。M6硅片是目前不改变现有组件尺寸假设下部分设备允许的尺寸上限。如果进一步增大硅片尺寸，部分不兼容的存量设备需要重新采购。

　　投资策略：从资本性支出扩张角度来看，泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位，相关领域设备采购理论需求空间较大。

　　投资组合：中密控股（300470）、中联重科（000157）、纽威股份（603699）、先导智能（300450）、晶盛机电（300316）、【捷佳伟创(300724)、股吧】（300724）、亚威股份（002559）、三一重工（600031）、恒立液压（601100）。

　　风险提示：制造业景气度下滑；原材料价格大幅上涨；汇率波动风险。