中泰证券--食品饮料行业周思考(第42周):白酒秋糖反馈良性 关注业绩催化机会

来源: 金融界 作者:佚名

摘要: 【研究报告内容摘要】白酒:秋糖反馈良性,酱酒热持续演绎。

  【研究报告内容摘要】

  白酒: 秋糖反馈良性, 酱酒热持续演绎。

  (1)秋糖反馈:本次秋糖整 体反馈良性, 旺季动销超出产业预期, 酱酒、光瓶酒等氛围火爆,具体 而言有以下几点:第一,结合我国人口总数下降的数据,未来白酒产量 将呈现零增长或负增长,价格(消费升级)将成主要驱动力;第二,不 同价格带呈现不同格局,高端寡头格局愈发凸显,次高端、中高端将呈 现地方龙头集中化,且系列化产品壁垒更高;第三,酱酒热之前本质是 茅台热,但现在逐渐演变为品类热,大众需求主导下产业洗牌有可能重 塑白酒品类格局,企业应加以重视;第四,渠道终局可能定型为两种模 式,高端酒模式为多元“ 1+N”,而非地区独家总经销,低端酒则更加 注重省级、独家大商代理模式,深度分销队伍和铺市率更为重要。

  (2) Q3前瞻: 分价格带来看,我们预计高端酒三季报普遍有双位数增长, 且进入旺季前库存较低,因此报表端与实际发货较为匹配;二三线酒由 于仍有库存去化压力,因此三季报报表增速将慢于实际动销,预计增长 中枢在 10%-15%左右。

  (3) Q4展望: 我们认为首先从旺季可以看出, 国内消费氛围已基本恢复,预计 Q4白酒动销仍将维持良性势头,其次 按照往年经验在淡季控量之下名酒价格有进一步上行动力,我们继续看 好高端酒淡季价格表现。

  标的方面,我们继续重点推荐茅台、五粮液(000858)、 老窖、古井、今世缘(603369),关注口子、洋河等公司改善机会。 当前进入三季报业绩验证阶段,关注业绩超预期带来的投资机会,具体 可参考我们的三季报前瞻《 Q3前瞻:白酒环比改善,大众品异彩纷呈》: 【晨光生物(300138)、股吧】(300138):稳健业绩,如期释放。 1)公司发布前三季度业绩预告: 20Q1-Q3公司归母利润约 1.95亿-2.07亿,同比+32.07%至 40.20%, 20Q3归母 净利润约 4300万-5500万,同比+17.41%至 50.17%。根据渠道调研,我 们预计 20Q3收入增速在 20-25%左右,利润偏中上限预计在 35%以上。

  从品类发展估算,辣椒红、辣椒精保持稳健增长;叶黄素 7月价格同比 仍有提升,整体预计双位数增长;甜菊糖苷增长较快; 7月 29日公司 拿到云南省工业大麻加工许可证,储备产能在几千万,未来稳健扩张, 市场潜力较大, 预计国内稳态毛利率 50%以上, 利润贡献驱动明显。 2) 公司核心看点:一是高毛利品类扩张驱动毛利率稳步提升;二是上游主 要原材料种植基地深度布局带来一定采购稳定性和议价能力;二是提取 技术进步驱动获得率不断提升,有效降低成本,提高市场竞争力,核心 品类逐渐做到世界第一。我们认为公司长期收入、利润维持双位数增长, 加之有工业大麻潜力品种,未来业绩向上空间较大,建议积极关注。

审核:yj127 编辑:yj127
关键词:

品类,白酒

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