东北证券--食品饮料行业周报：白酒动销恢复超预期 三季度业绩前瞻

　　【研究报告内容摘要】

　　本周观点：白酒概念，中秋国庆婚宴等宴席需求反弹，带动中秋国庆期间白酒动销情况好于预期。古井三季度打款进度已达85%，预计三季度收入端增速为10-15%左右。乳制品板块，原奶价格持续上涨，乳制品企业整体促销活动力度环比减弱。三季度常温白奶普遍延续二季度高增态势，低温巴氏奶环比提速，酸奶消费逐步恢复，预计伊利三季度收入端增速为15-20%，光明三季度收入端增速为10-15%。食品板块，【绝味食品(603517)、股吧】（603517）目前门店数量接近12000家，整体单店收入下滑幅度收窄，预计三季度绝味食品收入增速为7-9%。涪陵榨菜（002507）去年开始渠道精细化改革耕耘县级空白市场，目前已逐渐开始放量，叠加Q3公司缩减包装规格间接提价，量价齐升三季度收入端增速预计在20%左右。

　　市场回顾：本周上证综指上涨1.96%，沪深300上涨2.36%，食品饮料板块上涨2.59%，强于上证综指和沪深300。食品饮料各子板块中，白酒上涨3.22%，啤酒下跌0.04%，其它酒类上涨2.89%，软饮料下跌2.35%，葡萄酒上涨1.15%，黄酒下跌0.01%，肉制品下跌2.27%，调味发酵品上涨2.88%，乳品上涨1.59%，食品综合上涨1.25%。

　　数据跟踪：截止10月17日，京东商城飞天茅台、五粮液（000858）、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊（600779）价格分别为1499元、1199元、599元、458元、509元，价格相比上周分别变动0元、-169元、0元、+20元、-40元。

　　重要研报：【有友食品(603697)、股吧】（603697）(603697.SH)品类扩张＆渠道下沉，凤爪龙头迎来新成长。1）品类扩张：2016年起先后推出了猪皮晶、竹笋、豆干、鱿鱼、带鱼等新品类，实行差异化的经销商激励政策来推动新品的市场推广。2019年公司针对猪皮晶重点开发B端市场，以火锅食材切入，公司设立专门部门和近20人的团队负责火锅食材类产品的运营管理。火锅食材市场空间广阔，猪皮晶有望成为新的增长点。2）渠道下沉：公司不断加大渠道下沉和精耕细作，华东华南潜力巨大。2019年起对重庆地区继续细化成4个单元，在川渝以外将加大渠道下沉力度，要求部分地区下沉到县级市。渠道加速下沉带来新成长。

　　风险提示：食品安全风险，宏观经济增速放缓