华金证券--医药行业：中长期成长逻辑依旧 持续关注高景气细分领域

　　【研究报告内容摘要】

　　欧美地区疫情反弹严重，国内保持严格防控：根据卫健委数据，本周全国（内地）确诊新冠患者 187例，其中境外输入感染者 138例，本土确诊者 49例，主要为喀什地区无症状感染者隔离后确诊的病例。中国工程院院士张伯礼根据全球疫情变化作出最新判断，他认为病毒已发生变异，传染性增强但毒性减弱，表现为无症状感染者越来越多，会给防控带来较大压力。全球疫情方面。截止本周末，全球累计确诊人数为 4621万例（+7.8%）；本周全球新增确诊达 335万例，环比上涨 35.6%，主要因为美国、欧洲地区疫情反弹严重。疫苗方面，国内智飞生物（300122）完成临床 I/II 期试验，实验结果良好；海外 Moderna 预计将于 11月提交对试验性新冠疫苗的第 3期研究中期分析；辉瑞和 BioNTech 的新冠疫苗 III 期数据预计推迟；阿斯利康与美国陆军达成 2.87亿美元的新冠疫苗购买协议；武田生物计划在明年年中向日本提供 5000万剂 Moderna 研发的新冠疫苗。俄罗斯卫星-V 新冠疫苗已向 WHO 申请紧急使用。

　　本周医疗服务表现最佳，中药最差：本周生物医药指数上涨 2.79%，跑赢沪深300指数 3.28pct，在所有一级行业中排名第 3位，2020年涨跌幅排列在所有行业第 4位。二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为-0.72%、0.41%、-1.63%、4.87%、4.15%、3.85%、7.40%。截止 2020年 10月 30日，医药板块 PE 约为 63.14倍（整体法、TTM），相对 A 股（剔除金融）的估值溢价率为 80%，高于历史中位数数据（2010年以来溢价率均值为 49%，中位数为 52%）。个股方面，本周涨跌幅前五名分别为戴维医疗（300314）（22.84%）、国际医学（000516）（17.58%）、康泰生物（300601）（15.23%）、寿仙谷（603896）（15.13%）、益丰药房（603939）（14.54%），涨跌幅后五名分别同和药业（300636）（-20.55%）、富祥药业（300497）（-16.57%）、新光药业（300519）（-13.70%）、【宜华健康(000150)、股吧】（000150）（-13.21%）、香雪制药（300147）（-12.99%）。

　　投资建议：三季报披露完毕，医药板块持续分化，疫情受益板块及高景气板块业绩表现突出。市场进入真空期，短期建议关注三季报业绩表现良好及高景气板块。

　　高值耗材集采政策将落地，医保谈判四季度有望落地，预计仍会对市场有一定扰动，但落地后有望成为布局时点。中长期医药成长逻辑依旧，继续看好检测、疫苗、医疗器械设备和高端耗材、原料药制剂一体化、创新药及其产业链等方向。

　　风险提示：外部市场风险；疫情发展超预期风险；行业政策变化或超预期；药物研发不达预期