东吴证券--电气设备行业点评：新能源车产业发展规划符合预期 长期托底电动车发展

　　【研究报告内容摘要】

　　强调基础设施建设，新增充电桩财政支持。此前征求意见稿仅模糊提出”鼓励地方政府加大公共服务等运营力度“，此次明确提出对充电桩建设给予财政支持，对基础设施建设重视度加大，为电动车长期发展保驾护航。同时继续鼓励换电模式的应用、加氢的建设，多个维度并行推动新能源车基础设施进步。

　　首次提出鼓励国际合作，充分受益全球电动化。本次规划首次提出鼓励加强新能源汽车领域国际合作，鼓励国内企业加大开拓国际市场力度。

　　20年国内中游材料龙头订单同比增长 2-3倍，充分受益海外电动车市场放量，我们预计 21年欧洲电动车销量 180-200万辆，同比增长 70%以上，订单需求旺盛。

　　鼓励多种技术路线并行发展。规划指出 2035年纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用，预计形成纯电为主，插混、混动及燃料汽车并行的路线。此前《技术路线图 2.0》提出混动 25年目标占燃油车 50%+，35年新能源汽车销量占总销量的 50%以上，其中纯电占新能源汽车的 95%以上，仍以纯电路线为主，此外传统汽车全面实现混合动力化，汽车产业实现电动化转型。

　　强调公共领域政策支持，目标小幅下调影响有限。此次规划 2021年起国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆，新能源汽车比例不低于 80%，较此前 100%的目标略有降低。文明试验区和污染防治区域每年新增/更换的公共领域车辆在 15-20万辆，该部分电动化目标从 100%到 80%，影响每年 3-4万辆需求，影响较小。

　　25年电动化目标 20%，CAGR 高达 35%+，符合预期。正式版 25年电动化目标 20%（最初网传版 20%，征求意见稿 25%），21年国家部分重点公共领域车辆电动化目标 80%（征求意见稿 100%）。国内电动车 3年无明显增长，20%目标更加务实，该目标下预期 25年电动车销量近 580万辆，CAGR35%+，此前《技术路线图 2.0》已表明 20%电动化目标，符合预期。电动车将长期走创新驱动、市场主导的路线，有竞争力的车型带动自主需求提升，20%将成为长期销量托底。

　　9月国内电动车销量 13.8万辆，同环比高增 68%/26%，爆款新车型如期上量，年底冲量全年预计 120万以上，下半年增长 40%+，9月开始全面满产满销，11月中游排产继续环比 10%，六氟涨价到 10万/吨，Q3三重拐点明确；9月欧洲销 14.6万辆，同比+157%/+66%，大超预期，今年预计 115万，同增 100%+，明年上修到 180-200万辆，同增 60-80%，特斯拉 Q3近 14万交付全年 50万，明年有望上 100万，全球电动化大趋势明确，明年国内和海外均高增，持续强烈推荐宁德时代（300750）、【恩捷股份(002812)、股吧】（002812）、璞泰来（603659），当升科技（300073）、天赐材料（002709）、新宙邦（300037）、比亚迪（002594）、科达利（002850）、亿纬锂能（300014）、欣旺达（300207）等；核心零部件：三花智控（002050）、宏发股份（600885）、汇川技术（300124）等；具备价格弹性：华友钴业（603799），关注多氟多（002407）、赣峰锂业，天齐锂业（002466）。

　　风险提示：政策支持及销量不及预期。