建材行业:需求景气上行 收入净利同比高增

来源: 华泰证券 作者:鲍荣富

摘要: Q3需求景气继续上行,单季收入/净利同比高增2020年前三季度我们追踪的56家建材公司收入/归母净利润(下同)YoY+8%/11%,20Q3收入/净利润同比+19%/+17%。

  Q3需求景气继续上行,单季收入/净利同比高增

  2020年前三季度我们追踪的56家建材公司收入/归母净利润(下同)YoY+8%/11%,20Q3收入/净利润同比+19%/+17%。前三季度收现比98%,YoY-1.7pct,收款情况基本稳定。资产周转率改善,致单季ROE(未年化,下同)同比微增0.1pct至5.7%,预计全年基本维持稳定。不利天气因素影响趋弱,2020Q1-Q3地产开发、广义基建投资分别同比5.6%、2.4%,较20H1提升3.7、2.5pct,看好需求景气继续上行,Q4业绩同比高增仍可期。

  消费建材:Q3净利同比大幅增长,看好小B与C端渠道兼备的龙头

  2020年前三季度消费建材收入/净利润706/90亿,YoY+18%/70%,主要受益工程赶工致需求回暖及原材料价格同比下行。细分行业前三季度净利润来看,涂料成长性更好,YoY60%,防水行业YoY51%,瓷砖行业YoY7%,管材YoY22%,石膏板(北新建材(行情000786,诊股))前三季度YoY7%(扣非)。我们认为Q4竣工好转趋势不变,旧改需求释放,存量市场加速崛起,具备小B渠道和C端优势的公司有望继续彰显成长弹性。推荐蒙娜丽莎(行情002918,诊股)、【亚士创能(603378)、股吧】(行情603378,诊股)、科顺股份(行情300737,诊股)、兔宝宝(行情002043,诊股)、北新建材。

  水泥:天气等不利因素影响减弱,预计Q4价格仍有上行空间

  2020年前三季度水泥上市公司收入/净利润2,078/386亿,YoY+6%/+2%,Q3水泥产量同比+1%,雨水等不利因素影响减弱,水泥库存稳步下降。利润端2020年前三季度实现毛利率30%,同比-5pct,因Q3水泥价格仍略低于2019年同期;2020Q3收入/净利润同比+16%/+4%,ROE6.2%,同比-0.5pct;8月华东地区水泥价格率先开启上涨,九月份行业旺季开启,各区域水泥价格均出现不同幅度上涨,我们预计Q4水泥价格仍有进一步上涨空间,推荐海螺水泥(行情600585,诊股)。减水剂Q3收入/净利润同比+17%/9%,行业周期弱化,龙头市占率进一步提升,需求向好提振减水剂需求,推荐【苏博特(603916)、股吧】(行情603916,诊股)。

  玻纤:涨价开启上行周期,Q3行业收入/净利同比高增

  2020年前三季度玻纤行业收入/净利润246/34亿元,YoY+20%/14%,其中2020Q3收入/净利润同比+37%/+33%,主因国内需求逐步释放叠加海外需求恢复。9月起行业迎来两次价格上调,标志着新一轮玻纤行业上行周期的开启,利润率后续有望逐步修复。2020Q3单季ROE同比增0.7pct至3.9%,主因库存下降带动资产周转率提升。我们预计Q4及2021年需求释放叠加有限新增产能,涨价有持续性。推荐中国巨石(行情600176,诊股)、【中材科技(002080)、股吧】(行情002080,诊股)、长海股份(行情300196,诊股)。

  玻璃:光伏玻璃高景气,浮法玻璃Q3迎来V型反转

  2020年前三季度光伏玻璃收入/净利润77/11亿元,YoY+19%/+59%,疫情影响减弱,光伏新增装机快速增长,带动行业景气上行。毛利率同比+4.3pct至34.2%,Q4光伏装机高增有望延续,量价有进一步提升空间,推荐福莱特(行情601865,诊股);浮法玻璃2020前三季度收入/净利润247/23亿元,YoY-2%/+27%,主要系需求提振致库存快速下降,浮法玻璃5月来价格V型反弹,9月以来维持较高水平,预计Q4竣工向好有持续性,行业高景气有望延续,推荐【旗滨集团(601636)、股吧】(行情601636,诊股)。

  风险提示:地产投资下行,原材料涨价超预期,基建旺季赶工不及预期。

审核:yj127 编辑:yj127
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YoY,pct

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