渤海证券--医药行业周报：Moderna再发新冠疫苗积极临床结果 医药进入配置阶段

　　【研究报告内容摘要】

　　本周行情

　　本周，申万医药生物板块下跌3.26%，沪深300指数下跌1.19%，医药板块跑输沪深300指数2.07个百分点，涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第24位。六个子板块全部下跌，其中生物制品和医疗器械概念跌幅较大，分别下跌5.20%和3.99%；医药商业和化学制药板块跌幅较小，分别下跌0.74%和2.34%。截止2020年11月17日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体TTM估值为42.11倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为69.33%。个股涨跌方面（剔除新股），【冠昊生物(300238)、股吧】（300238）、吉药控股（300108）和双林生物（000403）涨幅居前，龙津药业（002750）、智飞生物（300122）和君实生物跌幅居前。

　　行业要闻

　　11月12日，复星医药（600196）新冠mRNA疫苗BNT162b2临床申请获受理；11月12日，基石药业宣布其PD-L1单抗舒格利单抗的上市申请获NMPA受理；11月12日，国家药监局综合司发布“公开征求《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》意见；11月15日，百济神州正式宣布“回A”计划，公告称该公司董事会建议科创板发行上市预计于2021年上半年完成；11月16日，Moderna称其新冠疫苗有效性超94%，可在家用冰箱温度下保存30天。

　　投资策略

　　本周A股整体呈震荡走势，冠脉支架降价和国外mRNA临床数据向好，对国内医药相关标的影响较大，尤其是医疗器械和生物制品子版块继续下跌。短期来看，集采降价对企业利益有所冲击，但长期来看将加速红海竞争细分领域的产能优化及效率提升，缩短具有突出临床价值的创新型产品的市场推广周期，产品体系丰富、创新卓越、技术实力雄厚的细分领域国产器械龙头将在集采浪潮中呈现强者恒强姿态。辉瑞/BioNTech以及Moderna发布疫苗积极结果，市场对疫苗能够研发成功的怀疑初步消除，国内外多个疫苗的临床结果值得关注。之前部分投资者对疫苗能够研发成功持有怀疑态度，虽然随着试验的进行，保护率会有改变，但是该项关键里程碑说明了疫苗可以对新冠病毒起到预防作用。疫苗研发风险初步落地，建议关注国内研发速度快的头部疫苗公司和冷链运输企业，比如智飞生物（300122）、康泰生物（300601）（300601）和沃森生物（300142）（300142）。同时，疫情后周期公共卫生补短板势在必行，新一轮医疗器械采购周期即将展开，具有显着临床价值的医疗设备及生产企业有望受益，比如器械龙头迈瑞医疗（300760）（300760）、【安图生物(603658)、股吧】（603658）（603658）等。除此之外，创新和消费升级仍旧是人口老龄化的永恒热点，建议持续关注创新药研发龙头恒瑞医药（600276）（600276）以创新产业（300832）链上的药明康德（603259）（603259）、泰格医药（300347）（300347）。

　　风险提示：外部市场风险；药品/耗材降价风险；药物研发不达预期。