安信证券--商贸零售行业：十月社零增速进一步回温 RCEP利好跨境电商

　　【研究报告内容摘要】

　　10月社零同比增速 4.3%，增速进一步提升。据国家统计局数据， 2020年 10月，社会消费品零售总额 38576亿元，同比增长 4.3%。 价上来看， 10月 CPI 同比上涨 0.5%，进一步回落 1.2pct，食品 CPI 快速回落。

　　分品类看，可选全面加速，双节叠加备货双十一表现强劲；必选 10月绝对增速相较 9月有所回落，仍处高位。 其中： 1）必选消费环 比小幅回落，增速仍处高位。 2020年 10月限额以上粮油食品、日用 品、饮料、烟酒同比增长 8.8%、 11.7%、 16.9%、 15.1%，环比+1.0pct、 +1.0pct、 -5.1pct、 -2.5pct，分化明显。 2）可选方面，环比全面加速， 十月双节叠加备货双十一表现强劲。 2020年 10月限额以上化妆品、 金银珠宝同比增长 18.3%、 16.7%，增速环比+4.6pct、 +3.6pct；限额 以上纺织服饰、家电、家具同比增长 12.2%、 2.7%、 1.3%，增速环比 3.9pct、 3.2pct、 1.9pct。 3）此外， 10月限额以上文具同比增长 11.7%， 增速环比-0.5pct；限额以上中西药品同比增长 10.8%，增速环比 1.2pct RCEP 签署，将降低中国与各成员国之间贸易壁垒，提升全球竞争 力，加速国富民强、产业复兴。 2020年 11月 15日，区域全面经 济伙伴关系协定（RCEP）在东亚合作领导人系列会议期间正式签署， 以各成员之间关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税的承 诺为主。

　　跨境电商：增加电商便利化新规则： RCEP 协议的签署利好跨境 电商的众多环节，包括降低出口货物关税政策及便利、降低原材料 成本、 减少 RCEP 区域内出口货物汇兑风险、 跨境电商海外仓的建 设支持等。 RCEP 居民消费水平提升空间较大， RCEP 签署将有效 推动 RCEP 成员国之间跨境电商贸易的活跃发展。 推荐【安克创新(300866)、股吧】（300866）， 作为消费电子跨境出口龙头， 可凭借其出众的产品力及已布局RCEP 地区（日本及东南亚等）市场的先发优势，享受 RCEP 区域跨境电 商发展红利。

　　投资建议： 我们当前为投资者梳理四条投资主线： 1）国产化妆品 品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，继续推荐珀莱雅（603605）、 华熙生物、上海家化（600315）、丸美股份（603983）、南极电商（002127）、壹网壹创（300792）、【青松股份(300132)、股吧】（300132）、 御家汇（300740）等； 2）百货企业有望进军免税预期，核心推荐王府井（600859），关注 百联股份（600827），鄂武商等。 3）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩 张节奏，继续重点推荐永辉超市（601933）、家家悦（603708）、红旗连锁（002697）等。 4）需求短 期受损，但有望实现消费回补反弹，行业景气度高龙头壁垒持续提 升，继续推荐爱婴室（603214）、华致酒行（300755）、周大生（002867）等。