广发证券--传媒行业投资策略周报:阿里拟受让芒果5.26%股权;爱奇艺、B站商业化进程加速

来源: 金融界 作者:佚名

摘要: 【研究报告内容摘要】板块行情:A股本周(11月16日-11月20日),中信传媒板块上涨0.29%,跑输上证综指1.76个百分点。

  【研究报告内容摘要】

  板块行情:A股本周(11月16日-11月20日),中信传媒板块上涨0.29%,跑输上证综指1.76个百分点。

  芒果超媒(300413)11/17发布公告,阿里创投有意受让公司控股股东芒果传媒持有的公司5.26%的股权。此次协议转让引入阿里创投主要是资本层面的合作,结合定增募资,芒果在视频及电商等业务开展资金保障充足。在长视频、电商直播业务等方面阿里及芒果双方未来有望展开一定协同,但整体仍以芒果自身发展的总体战略为主。视频内容方面,芒果目前在自制综艺方面优势明显,剧集层面今年以来大幅提升内容密度和精度,资金加持为芒果后续在长视频版权竞争上补充弹药。电商业务,公司“小芒”电商平台聚焦内容电商,基于长视频内容竞争优势及艺人KOL资源优势,行业竞争愈发激烈下走“视频+内容+电商”差异化路线,深挖芒果TV内容及用户价值,并且进一步丰富芒果生态,有望带来营收新增长。

  爱奇艺、B站等视频网站平台发布Q3业绩,商业化进程加速。爱奇艺20Q3单季实现营收72亿元,同比略下滑3%;亏损12亿元,同比大幅缩窄。其中会员服务收入40亿元(YoY+7%),截至930平台会员数1.048亿(YoY-1%),调价预估会带来会员数短期波动。广告营收18亿(YoY-11%,QoQ+16%),广告业务环比恢复明显。爱奇艺品牌广告在广告营收中占比超过50%,品牌广告环比快速增长也主要来自优质内容的驱动,《迷雾剧场》《乐夏》等头部剧集及网综不仅带动了会员付费收入增长,也带来了较大的广告价值。爱奇艺未来原创自制综艺及剧集pipeline丰富,优质内容有望驱动付费以及平台广告价值的进一步增长。哔哩哔哩20Q3营收32亿元(YoY+74%),其中广告以及增值服务等非游戏业务增长明显,收入占比进一步提升。在破圈努力之下,用户数有望继续快速增长。广告业务方面,优质流量以及平台品牌价值提升下,广告主认可度持续走高,目前B站Ad load相对较低,变现效率有望快速提升,花火平台的上线也有助于平台up主商务愈加规范化。我们继续看好芒果超媒、哔哩哔哩、爱奇艺等视频平台的长期发展。

  投资建议:我们认为当前投资逻辑主要为:(1)游戏板块近期调整较大,估值处于历史估值中枢偏低位置。随着新品上线,考虑估值切换和长期成长性。关注腾讯、三七互娱(002555)、【吉比特(603444)、股吧】(603444)、祖龙娱乐、完美世界(002624)、中手游等。(2)经营能力和业绩持续超预期,如广告板块的分众传媒(002027)和视频板块的芒果超媒;(3)处于业绩和估值底部并呈现边际改善,如电影板块的万达电影(002739)和横店影视(603103);(4)平台型公司,海外建议重点关注美团点评、哔哩哔哩、心动公司、爱奇艺、猫眼等。

  风险提示:业务发展不及预期,监管政策超预期的风险。

审核:yj127 编辑:yj127
关键词:

芒果,奇艺

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