国海证券--食品饮料行业淘数据10月份点评：多品类量价齐升 行业龙头受益显着

　　【研究报告内容摘要】

　　双节催化和补偿性消费促使白酒10月大幅增长。2020年10月淘数据平台白酒销售额同比上升107.25%至10.11亿元，销量同比上升5.08%，销售均价同比上升97.75%。2020年10月淘数据平台白酒销售额环比下降11.28%，销量环比下降32.16%，销售均价环比上升30.78%。

　　10月酱油、醋、料酒销售额同比增长，其中酱油销量靠前的十大产品多为高端酱油。2020年1-10月淘系平台酱油销售额合计6.94亿元，其中，2020年10月淘数据平台的酱油销售额同比增长90.09%至8875万元，其中销量同比增长66.04%至264.08万件，销售均价同比增长14.48%至33.61元/件。2020年1-10月淘系平台醋制品销售额合计2.59亿元，其中，2020年10月淘系平台醋制品销售额同比上升34.12%至0.24亿元，销量同比上升32.11%，销售均价同比上升1.53%。2020年1-10月淘系平台料酒销售额7693万元，其中，2020年10月料酒销售额同比上升11.21%至570万元。

　　10月乳制品大幅同比增长。2020年10月淘系平台纯牛奶的销售额同比增长80.59%至7.38亿元。2020年10月淘系平台酸奶的销售额同比增长52.04%至2.39亿元，其中销量同比增长45.32%，销售均价同比上升4.62%。10月淘系平台奶酪销售额同比提升242.99%至0.67亿元，其中销售量同比增长116.49%，销售均价同比增长58.43%。10月淘系平台低温乳制品的销售额同比增长144.42%至5935.51万元，其中销量同比增长248.24%，销售均价同比下降29.81%。

　　鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，维持行业评级为“推荐”。线上销售能够给予消费者充分的产品选择空间，而且便捷舒适，在疫情之下更能避免聚集带来的感染风险，10月份食品饮料多品类线上销售额实现同比大幅增长。长期看，消费者形成线上购买的习惯不易改变，看好线上销售渠道的发展。

　　疫情稳定带来的聚会增加，对白酒尤其是高端、中高端白酒的送礼、婚宴、家宴等需求增加，看好白酒概念的边际改善，重点推荐贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568），建议关注山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、水井坊（600779）。调味品企业中，看好千禾味业（603027）零添加高端调味品差异化优势，海天味业（603288）餐饮端占比较高，受益餐饮恢复带来的边际改善。恒顺醋业（600305）作为中国四大名醋之一镇江香醋的代表，产品力和品牌力较强，拥有较广的消费者基础，在公司渠道变革、经营变革的背景下，预计公司营收和利润增长将迎来边际改善，调味品板块推荐海天味业、【中炬高新(600872)、股吧】（600872）、千禾味业、恒顺醋业。

　　风险提示：食品安全问题，经济发展不达预期，公司经营不达预期。