广发证券--农林牧渔行业2021年投资策略:养殖利润仍将维持高位 饲料行业加速集中

来源: 金融界 作者:佚名

摘要: 【研究报告内容摘要】畜禽养殖:预计2021年猪价仍处高位,看好黄鸡价格复苏。生猪养殖经历2020年超级景气,伴随行业生物防控能力提升与“精准拔牙”技术成熟,非瘟对于行业产能边际影响趋弱。

  【研究报告内容摘要】

  畜禽养殖: 预计 2021年猪价仍处高位, 看好黄鸡价格复苏。 生猪养殖 经历 2020年超级景气,伴随行业生物防控能力提升与“精准拔牙”技 术成熟,非瘟对于行业产能边际影响趋弱。 考虑到行业产能恢复节奏, 预计 2021年行业盈利仍维持高位。白羽鸡价格 2020年高开低走, 预 计 2020年祖代引种量同比明显下滑,根据产能释放节奏,预计 2021年上半年白鸡价格有望见底。

  2020年黄羽鸡受新冠疫情冲击经历深度 亏损, 行业完成产能再平衡, 看好 21年价格景气复苏。 饲料、 动保: 猪料受益于存栏回升, 行业投资主线仍是龙头份额提升。 饲料行业步入成熟期, 行业洗牌加速,优势企业份额持续提升,海大集 团顺利完成全品类扩张并各自领域具备市场优势,下一步将继续打通 各子品类产业链,长期发展空间巨大。 从下游景气度来看,预计行业 2021年猪料弹性最足、 水产料次之、 禽料保持平稳。

  生猪存栏逐步恢 复,动保行业需求趋势上行,常规品种恢复正常免疫程序,圆环、伪狂 犬等品种需求弹性高,规模化加速长期利于渗透率提升。 大宗农产品: 农产品价格趋势向上,关注种业政策推进。 水稻库存充 足,价格稳中有升;玉米国储库存见底,生猪存栏量增长支撑饲用玉米 需求提升, 整体价格易涨难跌;国内白糖价格底部夯实, 2021年糖价 上涨动力主要来自于国际供需改善,重点关注主产国实际供给量变化。 投资建议: 回归本源,成本控制将重成核心逻辑。

  农业作为典型上游行 业,成本控制力始终是企业安身立命、做大做强的起点, 2020年的超 高景气刺激养殖企业产能狂奔, 抢行情抢出栏情况普遍, 成本在高猪价 面前成为次要因素。 2021年猪周期大概率开启下行通道,虽然价格仍 居高位,但成本因素将成为企业无法再回避的问题。 我们长期看好生猪 规模化机遇, 同时提示建设过高标准猪场的战略风险, 建议继续关注行 业成本控制标杆公司牧原股份(002714), 短期遭遇困境、技术体系基础过硬的温 氏股份,关注新希望扩张节奏以及成本管控。肉禽方面,建议关注圣农 发展食品 to C 转型, 推荐估值具备安全边际、 周期触底回升的黄羽肉 鸡龙头【立华股份(300761)、股吧】(300761)。

  继续重点推荐海大集团(002311),过去十年海大顺利完成了品 类扩张,打消了市场对于公司从高毛利水产料往畜禽料横向拓展能否 维持住 ROE 的疑虑, 展望未来在继续提升饲料份额的基础之上,我们 看好海大集团逐步打通水产、畜禽产业链,利润增长点将更为多元。短 期公司进入新一轮产能投建高峰,增长路径清晰。动保公司迎来下游需 求修复,建议关注普莱柯(603566)、【中牧股份(600195)、股吧】(600195)、科前生物、生物股份(600201)等。大宗农 产品预期走强,建议关注中粮糖业(600737)等。

  风险提示: 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争风险。

审核:yj127 编辑:yj127
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生猪

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