中金化工春季行情展望：布局受益发达经济体复苏标的

　　MDI：需求继续修复，高景气有望延续。供给端，我们认为近两年MDI几无新增产能，供给格局稳固，扩产节奏放缓。需求端，国内经济复苏，地产、汽车销售数据向好，同时海外出口持续表现较好，11月纯/聚合MDI出口量分别为1.21/5.50万吨，同比+36.58%/+7.97%。展望未来，我们认为全球经济复苏态势不减，MDI需求修复确定性高，厂家价格同步性高，我们预计MDI景气有望上行。

　　钛白粉：供需向好+成本支撑，钛白粉有望继续涨价。我们预计2021年钛白粉产能增速5%，产量增量相对有限；需求端，2020年1-11月我国钛白粉出口同比增长23%，我们预计受益美国地产和汽车有望补库存，出口有望继续向好；同时受益国内地产竣工和汽车产销量增长，国内钛白粉需求有望稳健增长。我们看好国内钛白粉供需向好，叠加成本端钛精矿价格高位支撑，钛白粉价格有望继续上涨。

　　尼龙66：供给紧张，景气度有望持续上行。供给方面，奥升德佛罗里达工厂出现不可抗力。需求方面，2020年11月PA66出口0.97万吨，同比+57.6%；2020年12月库存仅为3天，为近两年最低。未来我们认为随着国外复产复工加速，纺织、汽车等产业链景气上行，需求持续旺盛，PA66价格有望继续上行。

　　聚碳酸酯：价格有望企稳，需求复苏值得期待。未来随着交通等领域对轻量化材料需求不断提升，以及全球经济持续复苏，我们预计2021年中国PC市场有望维持8%的高增长。同时国产替代空间大，看好有能力做出差异化产品的公司。

　　聚甲醛：需求复苏推动价格上涨。受益于下游开工率回升，3Q20以来聚甲醛需求逐步复苏推动价格不断上涨，目前华东地区聚甲醛（M90）均价14,200元/吨，3Q20初以来累计上涨28%。受益于海外发达经济复苏以及国内汽车产销量增长，我们预计聚甲醛需求有望继续回升，有望推动价格继续上涨。

　　我们看好美国地产和汽车等制造业补库存周期之下国内相关产业链上的化学品的投资机会，重点关注地产领域：MDI、钛白粉；汽车领域：尼龙66、聚碳酸酯和聚甲醛。

　　风险

　　海外经济复苏低于预期。

　　来源：中金公司(行情601995,诊股)