华西证券--建材行业周报：关注高景气和性价比2个逻辑方向

　　【研究报告内容摘要】

　　基金 Q4持仓公布，建材重仓比例降至历史低位。Q4建材持股总市值占持股总市值占基金持股总市值 1.04%，环比下降0.05个百分点，占比来到了历史低位，比 2018Q2贸易战1.05%还要低，其中重仓占流通股比例来衡量玻纤板块持仓大幅上升，前期热点玻璃板块持仓略有下降，消费建材整体龙头基本保持或略降。结合持仓报告和近期热议的“抱团”我们认为，机构持仓集中在建材各领域龙头，龙头企业较好的四季报预期和竞争格局被认可，后续判断会出现低估值下的扩散效应，板块整体持仓也有望回升。

　　玻璃板块进入淡季，价格仍偏强。本周末全国建筑用白玻平均价格 2086元，环比上周上涨-82元，同比去年上涨 429元。华北玻璃市场受到了前期河北突发的疫情影响了出库，然而价格走势仍然是偏强的，目前全国平均厂家库存仅 10天左右历史低位，深加工和贸易商基本还是空库，后续急需补库存支撑需求，厂家的强势在供给格局市场化改善的前提下取得了对下游贸易商和加工厂的话语权，这是不可逆的，因此我们看好未来 2年的建筑玻璃均价持续合理走高，且玻璃行业我们认为不存在“垄断”一说，完全是市场化的手段使然。而光伏玻璃价格 1月以来继续高位平稳，但供需矛盾短期仍无法改善，近期福莱特（601865）、亚玛顿（002623）等企业与组件厂签订长约，反映下游仍然希望锁定优质货源，这个角度来说我们继续首推【金晶科技（600586）】，技术雄厚+布局时点领先，业绩爆发力十足且 2020年预告已经增强信心；继续推荐【【旗滨集团(601636)、股吧】（601636）】，2021年建筑、光伏有望双发力；

　　电子纱维持偏强运行，玻纤景气度不断超预期。G75电子纱在下游 CCL 和 PCB 的强势需求下，11月底开启了涨价潮，整个 12月涨价 10%左右，1月份前半月再提价 10%，目前电子纱价格 1.1-1.2万元/吨，下游 7628电子布也提升到 5.3-5.5元（年初价格 3.5元，12月初和 1月初分别暴涨 27%和18%），我们测算布厂毛利率在 50%以上；粗纱 9、10月暴涨后，11月和 12月细纱接力，玻纤整体景气度不断往上，并且目前产业链库存历史地位，核心的高端产品以及龙头风电产品 2021年装机量有望高位保持。叠加供给端 2021-2022年合计估算不到 40万吨，粗纱和细纱 2021年有产能投放的龙头企业核心受益，推荐【中国巨石（600176）】和【【中材科技(002080)、股吧】（002080）】（电新&建材联合覆盖），巨石细纱二期的 3亿米电子布今年有望投产，进一步提升公司整体盈利和结构。【长海股份（300196）】产业受益125529