六氟磷酸锂供需紧平衡状态将延续 头部企业卡位优势明显

来源: 大众证券报】( 作者:佚名

摘要: 近日,六氟磷酸锂价格持续上涨。1月中旬以来六氟价格上涨加速,单月价格已经上涨25%,由1月初11万元上升至目前的13.75万元,部分电解液厂商六氟供给开始紧张。

  近日,六氟磷酸锂价格持续上涨。1月中旬以来六氟价格上涨加速,单月价格已经上涨25%,由1月初11万元上升至目前的13.75万元,部分电解液厂商六氟供给开始紧张。

  业内人士表示,本轮六氟磷酸锂涨价周期的延续性更强,2021年价格中枢有望达到15-20万元/吨。在需求、供给和成本三方推动下,六氟磷酸锂短期价格已实现底部上行。此外,六氟缺货导致电解液厂惜售,定价主动权向电解液供方转移,电解液厂家盈利能力提升,类似2016年的电解液供需格局。

  事件驱动 六氟磷酸锂价格持续上涨

  近日,六氟磷酸锂价格周内再度上涨1万元,涨至13.75万元,单周涨幅8%,1月中旬以来六氟价格上涨加速,单月价格已经上涨25%,由1月初11万元上升至目前的13.75万元,部分电解液厂商六氟供给开始紧张,六氟供给由紧平衡进一步严峻至短缺的局面。

  2011年六氟磷酸锂实现国产化,打破了国外垄断,价格开始下跌,此后国内六氟磷酸锂厂商开始第一轮扩产,但是需求尚未大规模启动,供过于求导致价格长期低于10万元/吨;2015年国内新能源汽车销量同比增长3.4倍,带动六氟磷酸锂需求大增,叠加行业扩产周期长达1年以上,导致供需关系逆转,价格由2015年第三季度的10万元/吨上涨至2016年二季度的38万元/吨,涨幅高达280%。

  高价刺激行业内厂商纷纷扩产,并吸引外部企业进入行业,与此同时,行业需求增速下滑,供给远大于需求,导致价格再次下行。到2017年第四季度,六氟磷酸锂价格跌至15万元/吨;进入2018年,价格下滑速度放缓,进入9.5-11万元/吨的区间;由于2019年新能源汽车销量和2018年持平,六氟磷酸锂的需求没有增长,而此前新投产产能过多,行业仍然供大于求,叠加主要原材料碳酸锂价格持续下跌,六氟磷酸锂价格仍处于阴跌的通道中,到2020年第二季度,六氟磷酸锂行业均价7.6万元/吨,接近历史最低水平,行业内企业大多处于亏损状态。

  2020年上半年,疫情影响下游新能源汽车及消费电子需求,六氟磷酸锂供需错配,价格低位震荡,2020年7月报价下跌到7万元/吨的历史低位,实际成交价更是跌至6.5-6.8万元/吨。2020年7月开始,新能源汽车销量逐月环比增长,动力电池及锂电池需求回暖,带动六氟磷酸锂需求增长,行业库存快速下降,产能利用率提升,出现季节性供不应求,带动价格低位反弹。

  自2020年9月以来,六氟磷酸锂正在进入新一轮价格上涨周期,在供给刚性和需求持续向上的双重拉动下,六氟磷酸锂价格有望持续上涨,国泰君安(行情601211,诊股)预计2021年全年六氟磷酸锂均价将超过16万元/吨,高点将突破20万元/吨。

  行业前景 供需紧平衡状态将延续

  六氟磷酸锂是电解液的重要上游原料,而电解液是目前锂电池重要中游材料之一,受动力电池装机量大幅上升的拉动,电解液需求快速增长,预计2021年全球锂电池出货量约为400gwh,其中动力电池占比约为70%,对应电解液需求超过40万吨,同比去年增长为40%,预计至2025年电解液行业的年化增速也将维持在40%左右的水平,行业处于快速增长通道。

  电解液的快速增长,导致行业对六氟磷酸锂的需求快速增增长,然而今年上半年六氟磷酸锂无新增有效产能,六氟磷酸锂供给持续紧张。

  复盘过去,2016年六氟磷酸锂价格大幅上涨后,2017年、2018年两年产能大规模投放,导致价格快速下降。随后的2019年和2020年两年新增产能较少。2020年下半年开始部分厂商计划新增产能,但是在2021年难以实现有效扩产。全年来看,除了下半年天赐材料(行情002709,诊股)的2万吨产能外,仅有赣州石磊的2000吨和【多氟多(002407)、股吧】(行情002407,诊股)的1000吨新增产能,同时新增产能受制于产能爬坡等因素,具体生产情况还需具体跟踪,实际增加的有效产能较少。全年来看,2021年六氟磷酸锂产能增长并不明显。

  另一方面,下游装机需求持续快速增长。欧洲市场受益于碳排放新规的限制和补贴政策刺激,新能源车销售增速预计需求还将持续保持较快增长,美国预计将推出一系列清洁能源刺激政策,美国新能源(行情600617,诊股)车渗透率有望加速提升。

  首创证券预测2021年全球六氟磷酸锂的需求约为5.1万吨,而当前全球的名义产能为7万吨,有效产能较难统计,预计不足6万吨,到2021年底有效产能预计将达到7-8万吨左右,对应2022年全球6F的7万吨需求,仍然处于紧平衡的状态。预计未来到2025年,六氟磷酸锂产能的扩张速度基本与需求的增速保持大体上的平衡,即六氟磷酸锂紧平衡的状态有望持续下去。六氟价格上涨趋势还将持续,春节前有望达到15万元/吨。

  投资机会 头部企业卡位优势明显

  首创证券认为,电解液的价格波动主要受上游六氟磷酸锂等原材料价格波动的影响,以当前市场实际供需情况看,原材料价格上涨将持续向电解液环节传导,供给短缺将助推电解液环节盈利能力提升。六氟缺货导致电解液厂惜售,定价主动权向电解液供方转移,电解液厂家盈利能力提升,类似2016年的电解液供需格局。

  电解液行业向头部集中,首创证券建议关注一体化龙头标的。电解液的需求增量主要来自动力电池领域,行业内部的竞争格局已经进入阶段性成熟期,行业CR3占比接近60%,头部企业卡位优势明显,短期内行业竞争不存在弯道,后部企业想要向上赶超难度极大。头部企业中,天赐材料、新宙邦(行情300037,诊股)两家企业位居冠亚军,单纯从电解出货量的角度看,近些年天赐材料的市占率提升较快,主要受益于公司碳酸锂、锂盐、电解液一体化布局的成本优势。新宙邦与天赐材料的发展思路不同,公司重点进行溶剂、锂盐、电解液的横向布局,未来业绩的稳定成长奠定坚实基础。

  安信证券指出,本轮六氟磷酸锂涨价周期的延续性更强,2021年价格中枢有望达到15-20万元/吨。与上次涨价周期不同点在于需求点的变化:动力电池占六氟磷酸锂总需求比例持续提升,新能源汽车成为核心增长点。此外,新能源汽车销量增长的核心驱动力不同,自发需求接力补贴政策刺激,有望成为中长期增长支撑点。

  在需求、供给和成本三方推动下,六氟磷酸锂短期价格已实现底部上行,从中长期来看,安信证券认为六氟磷酸锂的价格上涨将具有延续性,六氟磷酸锂相关企业盈利有望持续修复,下游电解液相关企业议价权将有所提升。建议重点关注六氟磷酸锂龙头标的天际股份(行情002759,诊股)、多氟多等,电解液环节重点推荐新宙邦。

审核:yj127 编辑:yj127
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