浙商证券--医药行业周报：新起点 强调中国优势

　　【研究报告内容摘要】

　　二级市场：板块普涨，中药和医疗服务表现更佳

　　上周医药板块上涨6.37%，跑赢沪深300指数0.45个百分点，在所有行业中涨幅排名第9。2021年初以来，医药板块上涨11.6%，跑赢沪深300指数0.17pct，涨幅位列所有行业前列。

　　据中信医药分类看，上周医药各子行业全线上涨，其中中成药及生物医药概念领涨，分别上涨9.0%和8.6%。

　　考虑中信医药分类涉及部分公司交叉业务，根据浙商医药重点公司分类情况来看，上周医疗服务、中药、医疗器械和生物药四大板块涨幅居前，其中医疗服务板块上涨10.5%，主要是受【爱博医疗(688050)、股吧】上涨32.87%、通策医疗（600763）上涨12.57%和爱尔眼科（300015）上涨10.85%拉动；中药上涨8.7%，主要是云南白药（000538）和片仔癀（600436）分别上涨19.02%和14.36%；医疗器械概念上涨8.5%，其中贝瑞基因（000710）、艾德生物（300685）和乐普医疗（300003）上涨明显，分别上涨23.63%、19.62%和17.45%。

　　投资建议：把握中国优势主线，坚持“创新赋能、制造升级和降本增效”选股思路

　　我们认为，当前医药行业正处于新旧动能更替、供给侧改革的关键阶段。随着三医改革逐步取得成效、全球产业链渗透逐渐深化，过去低端重复/仿制、无明显临床增效的微创新已失去议价/溢价能力，成本和效率的竞争也随之日趋激烈和国际化。未来投资重点是把握中国优势这一核心主线，坚持市场化、全球化”两个原则、“创新赋能、制造升级和降本增效”三条选股思路。具体而言，建议关注：

　　1）创新赋能：抓住进口替代表象下的产品竞争力本质，从中国创新迈向全球创新。前瞻性布局景气赛道、坚持研发创新和持续提升产品全球竞争力的创新器械企业；谈判降价背景下把握中国市场，且拥有全球视野和布局的创新药企业；创新质量提升、服务赋能下龙头集中的研发外包企业。

　　2）制造升级：充分发挥中国优势，深度参与全球产业分工。通过新产能、新业务加速拓展打破产业转移“共识”的特色原料药企业；订单加速，行业景气背景下优势不断强化的生产外包企业；疫情机遇与集采倒逼下中国制造优势加速体现并加快国际化进程的出口器械企业。

　　3）降本增效。有持续扩大规模和提升效率能力的连锁医院、ICL及药房。具体结合公司质地和估值情况，我们推荐：药明康德（603259）、昭衍新药（603127）、泰格医药（300347）、九洲药业（603456）、华海药业（600521）、普洛药业（000739）、天宇股份（300702）、仙琚制药（002332）、复星医药（600196）、康弘药业（002773）、康龙化成（300759）、博腾股份（300363）、【凯普生物(300639)、股吧】（300639）、圣湘生物、维亚生物、罗欣药业（002793）、阿拉丁、药石科技（300725）等。

　　风险提示

　　行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。