方正证券：碳中和推动水泥行业高质量发展 关注两条投资主线

　　　　投资主线一：相关水泥设备、工程公司有望受益，推荐中材国际(行情600970,诊股)

　　公司拥有先进的智能化技术。公司自主开发基于双中台数据湖技术的工业互联网信息化平台和基于人工智能、大数据预测技术的云边协同智能控制平台，为客户提供水泥工厂智能化解决方案。

　　公司有望受益于国内水泥行业智能化转型。国内水泥行业正在向“高端化、智能化、绿色化”转型，水泥企业稳产、节能、降耗的改造需求持续增加，淘汰落后产能、加大环保投入及智能制造成为趋势。

　　公司有望受益于碳中和背景下的水泥产线节能改造。在欧洲区域，受碳减排政策影响，技术改造项目相对活跃，如替代燃料、烧成改造等。

　　　　投资主线二：节能环保领先的水泥头部企业有望受益

　　碳达峰碳中和有望维持水泥行业供给紧平衡。碳达峰碳中和对于水泥行业的供给侧影响较为明显，水泥企业降低碳排放无非两条路径，一是缩减总产能，二是降低现有产能的单位碳排放。

　　如果是降低总产能，则大概率会继续趋严推进减量置换政策。减量置换政策趋严会进一步提升行业的进入门槛和投资成本，利好存量产能较多的水泥龙头企业，行业中的中小企业会进一步得到出清，从而提升行业集中度，增强头部企业的话语权。

　　如果是降低现有产能的单位碳排放或实行碳交易，则头部企业有望直接受益。

　　推荐水泥龙头海螺水泥(行情600585,诊股)、天山股份(行情000877,诊股)、华新水泥(行情600801,诊股)、冀东水泥(行情000401,诊股)。整体而言，在碳中和碳达峰的背景下，水泥行业产能或产量都或将受到更加严格的限制，并且中小企业的扩张的能力和意愿会趋弱，提升水泥成本中枢并且头部企业的成本相对优势有望扩大，利于头部企业集中度和盈利能力的进一步提升。

　　风险提示：政策落地不及预期的风险；水泥市场大幅波动风险

　　水泥产品价格大幅下降风险；原材料成本大幅上升风险；同行业竞争加剧风险。

　　来源：方正证券(行情601901,诊股)