川财证券--消费行业周报:年报陆续披露 建议关注业绩持续改善且具备确定性的企业白酒

来源: 金融界 作者:佚名

摘要: 【研究报告内容摘要】汤臣倍健(300146)一季度业绩稳健增长,保健品市场持续复苏。

  【研究报告内容摘要】

  汤臣倍健(300146)一季度业绩稳健增长,保健品市场持续复苏。本周汤臣倍健发布一季度业绩预告补充说明,由于公司在药店渠道的销售实现较快增长,同时广州麦优公司的并表带来正向贡献,公司预计2021年第一季度业绩较同比实现快速增长,其中归属于母公司净利润约为7.22-8.29亿元,同比增长35%-55%。

  在后疫情时代营养健康相关产品市场需求提速的行业背景下,膳食补充剂类产品、增强免疫力和抵抗力的保健品面临较大的市场需求。随着2019年监管趋严,保健品市场规范进一步加强,2020年保健品行业实现恢复性增长。2020年前三季度,保健品相关企业营收和扣非归属于母公司净利润均实现较高增长。根据阿里线上数据,1-2月膳食营养补充剂大类销售额分别同比增长78.04%、23.06%,销量分别同比增长61.56%、11.19%。随着行业规范性加强,国民消费观念、健康意识不断提升,保健食品行业有望保持快速增长。

  【三只松鼠(300783)、股吧】(300783)发布年报,线下业务占比提升。2020年公司实现营业收入97.94亿元,同比微降3.72%;归属于母公司净利润3.01亿元,同比增长26.21%,净利润实现恢复性增长,若不考虑新品牌亏损,净利润净增超40%。渠道方面,线上渠道比重下降至74%,线下业务占比提升至26%。公司线下店铺数量合计超1000家,其中包括投食店171家,联盟小店872家,2020年新开投食店和联盟小店78/641家,并均实现盈利。预计2021年度线下业务占比达到33%-35%。从行业产值规模看,我国休闲零食行业年产值由1931亿元增长至2020年的19925亿元,CAGR为16.84%,市场规模将近3500亿。从人均消费看,远低于美、英、日等国及全球平均水平,行业市场空间十分广阔,集中度仍较低,给予行业内较大整合空间。休闲食品有望享受居民收入持续增长以及消费升级带来的扩容带来的红利,进入快速发展阶段。

  高端白酒批价持续坚挺,库存处于低位。飞天茅台批价本周持续保持高位,其中整箱茅台价格约3200-3300元/瓶,散瓶为2400-2500元/瓶,没有出现节后批价回落的情况,库存量相对较为紧缺。精品酒和生肖酒持续升温,非标产品价格持续提升。五粮液(000858)主要地区批价上行至980-990元/瓶,批价有望继续挺进1000元/瓶以上,发货执行3、4月配额,渠道库存水平维持在2周左右。

白酒,散装白酒,老酒

  泸州老窖(000568)批价在860-890元/瓶,稳定在高位水平,库存在1个月左右。白酒特别是高端白酒基本面向好趋势不变,名酒春节期间回款良性,五粮液、国窖预计回款40%以上,高端白酒一季度量价齐升确定性较高。

  投资建议:目前主要酒企均已披露业绩快报,即将进入年报披露季,预计白酒概念20年有望完成全年目标,分化继续加剧。短期来看,白酒概念处于震荡回调中,随着疫情影响逐渐消退,市场将逐步回归基本面运行逻辑。高端酒企一季度批价持续坚挺,动销情况良好,叠加去年一季度基数较低,2021年高端酒企一季度的业绩确定性较高,相关标的:贵州茅台(600519)、五粮液、泸州老窖等。

  风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。

审核:yj127 编辑:yj127
关键词:

白酒,一季度

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