华福证券--白酒行业周报：业绩兑现消化高估值 板块信心回暖

　　【研究报告内容摘要】

　　本周，随着白酒概念的部分公司公布2020年业绩及2021年一季度快报，板块的业绩兑现消化前段时间的高估值，板块信心有所恢复，整体走势持续企稳。从业绩上看，贵州茅台（600519）2020年圆满度过，改革践行有效、收入结构持续优化，2021年计划虽以稳健风格为主，但是过去产量支撑、渠道持续优化以及酱酒热，业绩超预期概率大；泸州老窖（000568）2020年表现靓丽，全年提价控货节奏清晰，批价稳步上行、库存健康、终端动销较好，2020Q4继2020Q3再创佳绩――单季度营收和归母净利润分别为50.54亿元、11.93亿元，同增16.45%、40.84%，高端白酒品牌价值突显；酒鬼酒（000799）抢先公布一季度预告，归母净利润大超预期，体现白酒行业景气度，有利于提振市场对该板块的信心。而且，春糖会开展在即，白酒行业迎来新展望。我们持续推荐高端白酒的低位择机布局，建议关注次高端全国化白酒的机会。

　　长期来看，白酒概念竞争格局不变，龙头公司应对危机和行业竞争的能力更强，市场聚集效应逐渐增强。弹性较大的次高端、中端白酒或可迎来业绩拐点以及逐渐分化，建议也可长期关注其改革效果。