国信证券--通信行业4月投资策略：关注一季报大幅增长及出口业务复苏标的

　　【研究报告内容摘要】

　　3月行情回顾： 估值继续下降，处于历史低位 3月沪深 300指数全月下降 288.4点，跌幅 5.40%，通信（申万）指数下降 113.8点，跌幅 5.73%，弱于大市，全市场排名第 23。 3月底通信行业估值相比 2月底略有下降，处于历史中位数偏下水平。从近一年 的情况看，通信行业估值持续下降，已经创一年以来的新低。

　　运营商资本开支向产业互联网倾斜，关注企业数字化方向 三大运营商 2020年报呈现出几大共性： 经营拐点显现、产业互联网收入快速增 长、经营重心转移和资本开支结构性调整等。 总体来看，运营商 5G 资本开支预 计稳中有升，并向产业互联网业务和云基础设施方向倾斜。关注受益运营商资本 开支的企业数字化方向，如中兴通讯、亿联网络、【移远通信(603236)、股吧】、亚信科技等。 5G 仍是主设备商业绩增长主要驱动力，政企市场是新增长点 四大主设备商相继发布 2020年财报，营收增速从大到小分别为中兴通讯 （ +11.81%） >华为（ +3.8%） >爱立信（ +2.28%） >诺基亚（ -6.27%）。全球 5G 商业的超预期进展对冲了部分疫情影响，成为设备商营收增长的核心驱动力。 国 产两大主设备商受益于国内 5G 规模建设进度领先，份额提升。政企业务有较大 贡献。

　　重点关注中兴通讯（000063）。 一季度业绩预告：关注业绩大幅增长标的，指明全年投资方向 一季报业绩高增长对 2021全年投资有指导作用， 目前主要有 8家预告高增长， 主要分布在北斗方向（华测导航（300627）、星网宇达（002829））、主设备商（中兴通讯）、光模块（新 易盛）等。

　　投资建议：关注一季报大幅增长及出口业务复苏标的 短期来看，两条主线值得关注： 一是受益于海外疫情缓解下业绩有明显复苏趋势 的标的，关注出口占比较大的公司，如移远通信（603236）、亿联网络（300628）、广和通（300638）、拓邦股份（002139） 等；二是公司自身有独特成长逻辑，一季度业绩大幅增长，奠定了全年的增长基 调，如中兴通讯、【中颖电子(300327)、股吧】（300327）、华测导航、新易盛（300502）。 全年继续重点关注港股运营商投资机会： 中国移动、中国电信、 中国联通（600050）。 2021年 4月份的重点推荐组合为： 亿联网络、移远通信、广和通、拓邦股份、 中兴通讯、中颖电子、 华测导航。