安信证券--家电2021年3月地产后周期景气追踪:地产销售向好 关注后周期龙头
摘要: 【研究报告内容摘要】事件:统计局发布2021年3月房地产行业数据。
【研究报告内容摘要】
事件:统计局发布2021年3月房地产行业数据。因上年疫情影响,今年3月全国新建商品住宅销售面积YoY+42.4%(相较2019年同期增长22.7%),住宅竣工面积YoY-3.4%(较2019年同期下降2.2%)。近期三方数据显示,厨电、轻工销售表现较好,需求持续释放,相关龙头企业值得关注。
地产销售保持快速增长:在前期宽松流动性影响下,2021年3月新建商品住宅销售面积保持快速增长态势。但需一提的是,近期房贷市场利率走高。根据融360监测数据,2021年2月20日~3月18日,全国首套房贷款平均利率5.28%,环比上涨2BP;二套房贷款平均利率5.57%,环比上涨1BP。我们看到,从2020年5月以来,新建商品住宅销售态势较好,这将利好2021Q2及之后几个季度的家电销售(从住宅销售到产生家电需求,时隔4~5个季度)。
33月住宅竣工有所回落:2021年3月全国住宅竣工面积YoY-3.4%,相比2019年同期下降2.2%,其未来发展态势需要关注。我们认为,相比于竣工数据,住宅销售指标更有前瞻指示意义。
线上厨电销售表现较好,需求持续释放:根据奥维数据,3月线上厨电套餐(烟灶)、烟机、燃气灶销售额YoY+58.1%/+46.8%/+31.4%(相较2019年同期,分别增长14.1%/+20.6%/26.5%)。受益于前期需求释放,厨电线上销售态势较好。
考虑到前期住宅销售将带来家电需求,我们认为,未来几个季度,家电、轻工行业表现可期,龙头公司更为受益。
龙头企业1Q1收入延续高增,家具行业迎来"3〃15"开门红:地产竣工数据持续回暖,上门量房&安装全面恢复推动订单落地,龙头企业收入有望增长有望持续改善并在一季报得到验证。根据索菲亚(002572)公告,预计2021Q1实现营业收入16.03亿元~18.32亿元,YoY+110.00%~+140.00%,较2019年同期增长+35.29%~+54.62%。“3〃15”作为历年家具促销旺季,成为全年销售的“开门红”。
从产业内跟踪情况来看,龙头家具企业接单情况延续年初较高增长,将推动2021年上半年家居企业业绩高增。
投资建议:预计前期的地产销售将持续拉动未来家电需求,建议重点关注厨电板块(老板电器(002508)、浙江美大(002677)、华帝股份(002035))。当前,资本市场对家电行业红利的持续性预期不足,兼之蓝筹标的的估值仍有进一步提升的潜力,由此带来投资机会:治理结构完善、相关多元化布局和改革成效持续兑现的美的集团(000333);改革有望带来经营管理改善的格力电器(000651)、海尔智家(600690);行业成长空间打开的细分板块龙头海容冷链(603187)、石头科技;受益于地产后周期红利的欧普照明(603515);受益于电商红利、出口红利的小熊电器(002959)、新宝股份(002705)、苏泊尔(002032)、【九阳股份(002242)、股吧】(002242)、北鼎股份(300824);混改主题标的海信家电(000921)、海信视像(600060)亦值得关注。对于轻工行业,国内家具零售业加速恢复带动龙头企业收入快速增长,新增家具订单将逐步转化为收入,重点关注敏华控股、欧派家居(603833)、索菲亚。
风险提示:外贸环境恶化,地产政策收紧。
龙头企业,家具