德邦证券--轻工制造行业周报：家居Q1靓丽 个护消费亦成长

　　【研究报告内容摘要】

　　（一）大家居：2021年1-3月商品住宅销售面积、房屋住宅新开工面积、房屋住宅竣工面积分别同比增长+68.1%、+30.1%、+27.1%，相对于19年1-3月分别同比变动+24.6%、-5.0%、+6.5%，3月当月商品住宅销售面积、房屋住宅新开工面积、房屋住宅竣工面积分别同比变动+42.4%、+8.2%、-3.04%，相对于19年3月分别同比变动+22.7%、-3.7%、-2.2%，地产销售火热。业绩方面，索菲亚（002572）、好莱客（603898）、皮阿诺（002853）2021Q1预计实现营业收入16.03-18.32、5.68、3.33-3.87亿元，同比增长110%-140%、203%、85%-115%，家居Q1收入靓丽，持续看好家居企业成长。推荐多渠道、多品类优势明显的定制龙头欧派家居（603833），高中端品牌矩阵完善、橱衣木多品类同步推进的索菲亚，线上前瞻布局及直播转化变现领先，发力整装的尚品宅配（300616），大宗优势凸显、享受品类与渠道红利的志邦家居（603801）、金牌厨柜（603180）等，国内外业务协同、财务状况改善、业绩拐点向上的曲美家居（603818）等。软体板块推荐内外销持续崛起、提价消化成本的软体龙头顾家家居（603816）、敏华控股以及内销渗透率提升，外销订单与产能释放梦百合（603313）等。木门系推荐工程持续放量、产能有序投放的江山欧派（603208），五金瓷砖系看好扩品类、耕渠道、红利持续兑现的坚朗五金（002791），全国布局、零售发力、业绩拐点的东鹏控股（003012）等，以及低估值明显、品类稳步扩张、Q1业绩高增的【海鸥住工(002084)、股吧】（002084）。

　　（二）必选消费：2021年3月当月文化办公用品限额以上企业零售额同比增长22.20%，相对于2019年增长24.70%，继续保持高速增长。推荐线上渠道持续成长，木浆低价库存红利的中顺洁柔（002511）等；推荐传统回升、科力普放量、九木稳步拓店的【晨光文具(603899)、股吧】（603899）；消费医疗双轮驱动、全渠道优势明显的全棉生活龙头稳健医疗（300888）；深耕自主品牌、产品渠道优化、全国扩张加速的百亚股份（003006）。

　　（三）新型烟草：监管政策靴子落地，短期看，对品牌端影响大于制造端，长期看具有产品、技术优势的龙头企业仍大有可为。推荐陶瓷雾化技术领先、全球份额上升、产能有序投放的思摩尔国际，国内烟草香精龙头华宝股份（300741），以及布局新型烟草、低估值的【劲嘉股份(002191)、股吧】（002191）等。

　　（四）造纸包装：截止4月16日，白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸价格为9863.57、7380、7322、4983.33、3973元/吨，周环比变化+0.07%、+0.07%、+0.18%、-0.20%、+0.08%，纸浆期货受资金面、消息面影响，报盘大幅回升，下游文化纸、白卡纸、生活用纸整体偏稳运行。推荐主业量价齐升，兼具成长空间的龙头纸企太阳纸业（002078），推荐行业整合良好，白卡提价趋势延续的博汇纸业（600966）等。包装板块，推荐受益5G换机潮、消费电子高增长，业绩释放的【裕同科技(002831)、股吧】（002831）等。

　　（五）电工照明：持续推荐插座开关绝对龙头公牛集团（603195），公司渠道品牌遥遥领先，看好公司的新品类新渠道的拓展潜力与空间；根据深圳LED网报道，欧普照明（603515）涨价8%~12%，4月1日起生效，有效对冲成本上涨，提升公司业绩，欧普照明线上商照维持稳健增长，线下零售拐点确定，照明空间的市占率进一步提升。

　　（六：）黄金珠宝：周大生（002867）2021Q1实现归母净利润2.31-2.41亿元，同比增长130%-140%，相对于2019年Q1增长19.26%-24.44%。短期看，受疫情影响延后的婚庆需求，将在21年逐步释放，长期看，黄金珠宝应用场景扩张，日常佩戴需求提升。推荐线上渠道亮眼、开店加速的国内珠宝龙头周大生等。

　　风险提示：地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。