国泰君安：鼓励生育相关政策不断加码 关注四条受益方向

　　我国人口结构持续变化，劳动力人口占比回落。我国总人口持续增长的同时，不同年龄阶段人口的占比不断变化，尤其是15-64岁的劳动力人口占比在2010年达到74.53%的峰值，随后开始回落，2020年劳动力人口占比降至68.55%。与此同时，65岁及以上的人口占比持续提升，从2010年的8.87%提升至2020年的13.5%。

　　鼓励生育相关政策不断加码。从单独二胎到全面二胎，再到放开三胎，我国鼓励生育政策不断升级。从不同年龄阶段收入和支出的历史统计看，20-60岁是主要的获得劳动收入时期，而0-20岁是最主要的消费支出时期，老年阶段的消费力和消费倾向都较低，因此老龄化不仅从供给端带来劳动力人口的减少，也从消费需求端造成潜在消费动力的不足。

　　鼓励生育政策的出台有其现实紧迫性。第七次人口普查数据显示2020年出生人口1200万，总和生育率快速下行至1.3，家庭户人口降低至2.62人。其中少儿（0~14岁）和老年（60岁以上）人口占比分别从2019年的16.8%和18.1%提升至17.9%和18.7%。根据国泰君安(行情601211,诊股)研究所宏观团队预测，2020年65岁以上老年人口占比达到13.5%，14%的深度老龄化社会标准近在咫尺，中性预期下我国总人口峰值或提前至2027年。

　　放开三胎下的受益赛道梳理。从“生、养、育、婚”四个角度梳理相关受益方向。

　　受益赛道一：“生”生不息。辅助生殖；月子中心。

　　受益赛道二：休“养”生息。奶粉；尿不湿；母婴连锁；儿童食品；儿童服饰；母婴小家电；儿科及药物；七座汽车；婴儿车及安全座椅。

　　受益赛道三：振民“育”德。学龄前早教；儿童玩具。

　　受益赛道四：燕尔新“婚”。婚庆餐饮；婚庆珠宝；婚庆用酒。

　　来源：国泰君安