招保万金等龙头地产股持续下跌，行业融资收紧了？

　　最近3个月地产板块下跌超过5%，A股、港股不少地产股连续下跌，尤其是龙头地产股跌幅较大。虽然少数房企债务风险凸现，但整体行业发债融资并未收紧，地产企业后续方向如何？

　　// 龙头地产股持续下跌//

　　最近3个月，Wind数据显示，A股中有131只地产股，其中60只下跌，整体是涨多跌少。而上涨的主要是一些中小地产股，部分龙头地产股和一些流动性紧张，有兑付风险的地产股则大幅下跌，从而带动板块指数整体下探。

　　具体个股来看，最近3个月份，A股中嘉凯城(行情000918,诊股)、*ST中迪(行情000609,诊股)大幅下挫30%以上，而债务风险、流动性紧张的【蓝光发展(600466)、股吧】(行情600466,诊股)、华夏幸福(行情600340,诊股)，以及行业龙头万科A(行情000002,诊股)、金地集团(行情600383,诊股)、保利地产(行情600048,诊股)等均大幅下跌15%以上，此外中南建设(行情000961,诊股)、阳光城(行情000671,诊股)、招商蛇口(行情001979,诊股)等跌幅也都超过10%。

　　（图片来自Wind金融终端）

　　港股方面和A股整体相似，虽然总体也是涨多跌少，但龙头房企下跌较多。其中千亿市值公司中多数下跌，而龙头万科企业、中国恒大均大幅下跌超过20%，此外龙湖集团、融创中国也跌幅较大，而恒基地产、新世界(行情600628,诊股)发展上涨较好，均在8%以上。

　　（图片来自Wind金融终端）

　　// 少数房企债券也大跌//

　　股价的持续下跌，其部分房企发行的债券近期也大幅下跌。如近期蓝光发展经营风险增加，债务规模大，机构纷纷调低评级。5月27日，蓝光发展主要债券之一的“20蓝光02”盘中遭遇闪崩，100元面值的债券，最低一度跌至48元。6月3日，该债券盘中再探新低32元后有所反弹。

　　蓝光发展股债齐跌，公司也称，2021年上半年到期债券未能通过再融资进行覆盖，导致新发规模与到期规模之间的缺口比以往大。

　　（图片来自Wind金融终端）

　　// 房企发债融资情况//

　　虽然少数中小房企融资不畅，但行业今年发债融资并未减小。今年房企发债规模适中，Wind数据显示，今年以来地产企业在国内发债共完成358只，合计融资为3236.47亿元。较去年同期发行350只，发行金额3229.75亿有微幅上升，可见今年房企发债融资状况仍较好。其中 “21恒大01”发行面额达82亿元，单只规模遥遥领先。此外还有“21金街优”等34只债券发行规模在20亿元或以上，可见大房企单只发债规模并不小。而一些中小房企融资则不大，发行规模不超过5亿元有101只，占比也较大。因此总体上，今年房企融资并不差，但少数中小企业或有一定的困难。

　　// 行业融资收紧趋势显现？//

　　在“三道红线”等融资政策趋紧的强压下，房企整体融资规模正在紧缩，不少房企都在寻求表外融资渠道，但这同样受到了监管层的关注。

　　“监管政策环境趋紧、资金需求前置，境内沪深交易所于5月份大批量终止ABS项目等多重因素，造成5月份房企融资规模骤降。”贝壳研究院高级分析师潘浩向记者表示，在房企融资渠道整体收紧环境下，一些非标类融资将成为重点监管的对象。不同阵营、不同体质的房企在融资成本上分化将会加剧，融资市场对中小型房企的友好度或将进一步下降。

　　不得不说，在传统融资长期受限的环境下，近年来不少房企都加大了供应链融资等表外融资渠道的筹钱规模，但此番多个涉房类ABS项目被叫停之后，更加剧了房企融资压力。

　　天风证券(行情601162,诊股)陈天诚、张春娥分析认为，“因城施策”常态化，政策稳定性提高，行业风险溢价率将下降，行业融资端的再收紧或进一步催化企业间的分化。从房企角度看，三道红线将在未来三年深刻改变房企经营行为，不少企业不得不加速推出降档举措，行业风险溢价率下行， 降档房企债性价值提升、股性价值减弱，过去以高预期毛利率为主的强投资公司将弱于以低毛利率投资预期的强运营公司。