中信证券:煤炭行业中报业绩全面向好,市场预期仍在改善,板块

来源: 金融界网】( 作者:佚名

摘要: 煤炭行业上市公司中报业绩增速超60%,利好市场预期改善。目前优质主焦煤价格不断创新高,动力煤价整体高位,预计供给紧张的格局短期难以扭转。煤炭开采概念配置性价比仍在,

  煤炭行业上市公司中报业绩增速超60%,利好市场预期改善。目前优质主焦煤价格不断创新高,动力煤价整体高位,预计供给紧张的格局短期难以扭转。煤炭开采概念配置性价比仍在,继续推荐业绩向好、低估值、中期有增长逻辑的龙头公司以及转型新能源业务的公司。

  上市公司煤炭销售均价涨幅超过20%,产量同比增幅不足5%。

  我们跟踪的26家煤炭上市公司,上半年合计生产原煤5.59亿吨,同比增长4.81%。煤炭销售均价同比上升20.06%,其中动力煤/冶金煤/无烟煤公司均价同比分别上升20.28%/ 16.05%/25.09%,吨煤销售成本平均上升16.08%。加总口径计算,2021H1上市公司营业收入/成本同比涨幅分别为22.62%/ 16.29%。

  净利润上半年同比涨幅超过60%,Q2环比继续改善。

  板块主要煤炭上市公司上半年共实现净利润687亿元,净利润同比增长62%;如果剔除市值较大、业绩弹性较小的中国神华(行情601088,诊股),板块净利润同比涨幅超过95%。我们推算,动力煤/冶金煤/无烟煤公司上半年吨煤净利分别为97/110/201元。从Q2单季情况看,强劲的需求以及受限的供给推动了景气快速改善,煤炭开采概念主要上市公司业绩环比增长约30%。与盈利改善对应,煤炭公司应收账款、存货占比以及经营性现金流,都出现了大幅改善、。

  板块估值依然具备吸引力

  尽管有保供政策不断落地,但新增产量释放需要过程,动力煤需求9月淡季虽有波动,但在7~8月的煤价基数上,Q3均价大概率环比会继续抬升。特别是在后续冬季需求季节性增加的背景下,四季度煤价有望进一步上涨。预计全年动力煤市场均价约在870元/吨,同比增长55%。焦煤因供给紧张,9~10月份价格或继续上涨,预计全年同比涨幅或接近60%。按照目前市场预期,板块平均P/E估值还在7~8倍,业绩向好的龙头公司P/E在6倍,依然处于低估值的水平。板块的配置需求短期或进一步增加,在机构低配的条件下,板块上涨阻力也较小。

  风险因素:

  宏观经济波动,影响煤炭需求和煤价;安全监管放松,产量转为宽松。

  投资策略:市场情绪乐观,板块行情持续性可期。

  短期上市公司中报业绩向好,优质公司估值吸引力明显。加之基本面供给紧张的格局难以扭转,Q3煤价环比大概率上涨,市场对板块的业绩预期还存在上修可能,板块配置性价比仍在。我们看好板块行情持续性,推荐业绩向好、中期有增长逻辑的晋控煤业(行情601001,诊股)、【山西焦煤(000983)、股吧】(行情000983,诊股),以及山西焦化(行情600740,诊股)(焦煤矿投资收益贡献超预期)、淮北矿业(行情600985,诊股)(低估值焦煤公司),同时长期推荐受益于新能源转型的华阳股份(行情600348,诊股)(钠离子电池材料)、【美锦能源(000723)、股吧】(行情000723,诊股)(氢能全产业链布局)。

美锦能源

审核:yj127 编辑:yj127
关键词:

上市公司,煤价,煤炭

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