白酒中秋需求平稳,社零数据短期承压

来源: 金融界网作者 作者:开源证券】

摘要: 1、核心观点:茅台价格合理回落,8月社零增速下行9月13日-9月17日,食品饮料指数涨幅为-0.8%,一级子行业排名第5,跑赢沪深300约2.3pct。本周酒企完成中秋节日备货,

  1、核心观点:茅台价格合理回落,8月社零增速下行

  9月13日-9月17日,食品饮料指数涨幅为-0.8%,一级子行业排名第5,跑赢沪深300约2.3pct。本周酒企完成中秋节日备货,从终端动销表现来看基本符合之前预期。周末茅台酒出现价格波动,主因在于中秋发货量增加,同时要求经销商全部开票销售,严格执行开箱政策,短期市场供给增加导致价格回落,市场需求并未出现明显变化。此外我们应看到茅台酒价格适度回落有利于白酒市场持续发展,预期下半年茅台酒供给提升后,散飞价格可能稳定在2500-3000元。五粮液(行情000858,诊股)、国窖等高端白酒节日动销正常,整体社会库存较低。酱酒分化明显,前期酱酒一线产品价格上涨,带动小品牌优化,中秋期间一线酱酒品牌消费者接受度更好。整体来看中秋名酒价格平稳,囤货氛围减弱,库存低位,节日动销符合之前预期。

白酒,五粮液

  本周(2021.09.13-2021.09.17,下同)公布8月社零数据,2021年8月社会消费品零售总额增长2.5%,增速大幅回落,主因在于8月初疫情扰动影响消费。2021年8月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别下滑4.5%与4.2%,反映出疫情出现后餐饮业受到较大影响。细分子行业中,8月粮油食品类、饮料类、烟酒类增速分别为9.5%、11.8%、14.4%,环比分别-1.8pct、-9.0pct与-0.7pct。饮料增速回落较多主因在于受天气与疫情影响较大;粮油食品类与烟酒类增速降至年内较低水平,但环比回落不大,前者消费具有刚性,后者表明8月企业正常回款。我们预判三季度大众品增速可能处向上通道中,白酒增速可能趋于平缓。

  2、推荐组合:贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液、山西汾酒(行情600809,诊股)与海天味业(行情603288,诊股)

  (1)贵州茅台直销渠道春节期间集中投放明显,2021Q1收入增速略高于全年指引。2021年规划营收增10.5%的目标偏保守,公司在量价方面都有从容腾挪空间,有超预期完成概率。(2)五粮液持续推进营销改革,加大渠道管控,配额管理推动批价持续上行,考虑到团购增量提价以及经典五粮液的推广,预计2021年大概率完成双位数增长。(3)山西汾酒一季度高速增长显示公司基本面强劲,2021年超预期点将来自于高端产品进展,展望未来三年公司仍处于全国化和产品结构升级带来的收入、业绩快速增长阶段。(4)海天味业动销良性发展,按节奏完成目标。新品招商工作进展良好,持续成长的确定性进一步加强。

  3、板块行情回顾:食品饮料跑赢大盘

  9月13日-9月17日,食品饮料指数涨幅为-0.8%,一级子行业排名第5,跑赢沪深300约2.3pct。子行业中黄酒(2.4%)、肉制品(0.5%)、食品综合(0.3%)表现相对领先。个股方面,华统股份(行情002840,诊股)、【金种子酒(600199)、股吧】(行情600199,诊股)、会稽山(行情601579,诊股)等涨幅领先;科拓生物(行情300858,诊股)、嘉必优(行情688089,诊股)、养元饮品(行情603156,诊股)等跌幅居前。

  风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

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