【化工】“能耗双控”新政严控能源消费强度，总量弹性管理

　　1、本周（2021.09.13-2021.09.17，下同）行业观点：“能耗双控”新政严控能源消耗强度，总量施行弹性管理

　　新一轮“能耗双控”更强调产业结构升级与节能，能源消费总量弹性管理。2021年9月16日，国家发展改革委关于印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》的通知，旨在进一步加强和完善能耗双控制度，助力实现“碳达峰、碳中和”的战略目标。与以往相关政策相比，本轮“能耗双控”政策进行了进一步优化：（1）增强能源消费总量管理弹性，鼓励地方超额完成能耗强度降低目标；（2）坚持能效优先和保障合理用能相结合；（3）“能耗双控”目标季度预警，注重过程管理。短期来看，相关化工产品价格或将保持高位运行。长期来看，本次“能耗双控”新政策出台是为实现“两碳”战略目标过程中的调整和优化，进一步强化了我们对存量高耗能资产、化工龙头白马价值重估的预期。我们认为，新能源材料市场前景广阔，化工龙头进军新能源材料领域不是未来时，而是正在进行时，我们坚定看好化工龙头迎来价值的全面重估。受益标的：万华化学(行情600309,诊股)、华鲁恒升(行情600426,诊股)、恒力石化(行情600346,诊股)、云图控股(行情002539,诊股)、滨化股份(行情601678,诊股)、【荣盛石化(002493)、股吧】(行情002493,诊股)、东方盛虹(行情000301,诊股)、卫星石化(行情002648,诊股)、龙佰集团(行情002601,诊股)、新洋丰(行情000902,诊股)等。

　　2、成本驱动制冷剂价格强势反弹，氨纶价差维持高位

　　制冷剂：本周制冷剂价格延续上涨趋势。成本端，二氯甲烷、三氯甲烷宽幅拉涨。据百川盈孚数据，截至9月16日，R125/R22/R134a市场均价分别报14,500、50,000、30,000元/吨，分别较9月9日上涨11.54%、0%、22.45%，我们测算价差分别为-3,487、14,829.65、7,968.2元/吨。产业链继续坚挺向上。随着第三代制冷剂配额管理措施逐步落地，周期反转之机日趋临近。受益标的：【金石资源(603505)、股吧】(行情603505,诊股)、巨化股份(行情600160,诊股)、三美股份(行情603379,诊股)、东岳集团、滨化股份。

　　化纤：本周氨纶价差维持高位。据Wind数据，截至9月17日，江浙织机开工率为69.73%，涤纶长丝POY/DTY/FDY库存天数分别为18.6/29.8/25.5天，较9月10日分别增加0.6/1/0.9天；我们测算涤纶长丝POY价差为1,168元/吨，粘胶短纤价差为4,178元/吨，氨纶价差约为37,082元/吨。近日，由于江苏地区节能、限电等因素，涤纶长丝小幅累库，我们仍然坚定看好涤纶长丝等在传统旺季到来之际将迎来全面复苏。

　　受益标的：【化纤组合】三友化工(行情600409,诊股)、新凤鸣(行情603225,诊股)、华峰化学(行情002064,诊股)；【子行业龙头】金石资源、巨化股份、三美股份、云图控股、滨化股份、山东海化(行情000822,诊股)、鲁西化工(行情000830,诊股)、和邦生物(行情603077,诊股)、海利得(行情002206,诊股)、江苏索普(行情600746,诊股)、利民股份(行情002734,诊股)；【化工龙头白马】恒力石化、赛轮轮胎(行情601058,诊股)、万华化学、【扬农化工(600486)、股吧】(行情600486,诊股)、华鲁恒升、新和成(行情002001,诊股)、荣盛石化。

　　3、本周行业新闻：巴斯夫与宁德时代(行情300750,诊股)在新能源材料领域达成合作框架协议

　　【碳中和】巴斯夫于宁德时代签署框架协议。巴斯夫与宁德时代宣布在电池材料解决方案领域内建立战略合作伙伴关系。此次合作包括正极活性材料（CAM）与电池回收，旨在开发可持续发展的电池价值链。

　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。