通信行业Q2业绩维持高增长，估值仍处低位，持续关注主设备、运

　　通信

　　2021年中报总结

　　通信行业Q2业绩维持高增长，估值仍处低位

　　持续关注主设备、运营商等细分赛道投资机会

　　投资要点

　　21H1通信行业整体走势和大盘相近，估值仍处低位：截至9月24日，2021年通信行业申万指数下滑6.83%，其中21Q1通信行业申万指数下降11.42%，整体走势弱于沪深300指数8.29%；21Q2通信行业申万指数在5月触底回升，单季度上升6.29%，整体走势强于沪深300指数2.81%。通信行业整体TTM PE为33.37倍，相比今年估值高点下降5.14倍，观察通信行业过去十年的估值水平，当前估值水平仅超过历史7.09%的区间，仍处于历史低位。考虑到通信全行业业绩仍在稳步提升，行业主要产品与技术应用场景依然广泛，未来通信行业估值有望回升。

　　21H1行业营收增速较快，扣非归母净利润增速放缓，持续研发投入有望带动行业业绩进一步提升：21H1行业实现营收3,963.20亿，同比上升18.28%，实现扣非归母净利润41.70亿元，同比下降46.10%。横向比较来看，行业21H1归母净利润增速为-1.96%，在28个申万一级行业中排名第11；21Q1单季度扣非归母净利润同比增加111.97%，在28个申万一级行业中排名16，在疫情与国际形势双重压力下总体表现良好。21H1行业研发费用206.51亿元，同比增加28.57%。新基建政策持续为全行业带来收益，下游5G和数据中心需求持续向好，有望带动通信行业业绩将实现进一步增长。

　　行业多个细分赛道呈现快速增长态势：2021上半年，通信行业八个细分板块中七个板块归母净利润实现增长，网络设备和物/车联网及模组两细分赛道的公司业绩增速较快，归母净利润的同比增速分别为90.04%和81.51%。随着云计算与具体行业、场景的深度融合，规模效应将逐步呈现，云计算行业有望企稳增长。

　　投资建议：建议重点关注两条主线：1） 5G 建设稳步推进，投入持续提升，且头部设备商份额不断上升，中兴通讯(行情000063,诊股)等主要设备商将继续受益；2）5G持续渗透下，运营商C端业务企稳回升，B端业务收入快速起量，运营商板块投资机会凸显。

　　推荐：运营商：中国电信(行情601728,诊股)、中国联通(行情600050,诊股)；5G主设备：中兴通讯、烽火通信(行情600498,诊股)、海能达(行情002583,诊股)；智慧能源：威胜信息(行情688100,诊股)、英维克(行情002837,诊股)、佳力图(行情603912,诊股)；光模块：天孚通信(行情300394,诊股)、华工科技(行情000988,诊股)、中际旭创(行情300308,诊股)、光迅科技(行情002281,诊股)；IC载板/PCB：兴森科技(行情002436,诊股)、【崇达技术(002815)、股吧】(行情002815,诊股)；物联网/车联网：威胜信息、中科创达(行情300496,诊股)。

　　建议关注的标的：运营商：中国移动；服务器/路由器/交换机：紫光股份(行情000938,诊股)、星网锐捷(行情002396,诊股)、浪潮信息(行情000977,诊股)；智慧能源：朗新科技(行情300682,诊股)、科创新源(行情300731,诊股)、科信技术(行情300565,诊股)、恒华科技(行情300365,诊股)；光模块：新易盛(行情300502,诊股)、【剑桥科技(603083)、股吧】(行情603083,诊股)、光库科技(行情300620,诊股)、博创科技(行情300548,诊股)；IC载板/PCB：深南电路(行情002916,诊股)、胜宏科技(行情300476,诊股)、东山精密(行情002384,诊股)；物联网/车联网：美格智能(行情002881,诊股)、广和通(行情300638,诊股)、朗新科技、移远通信(行情603236,诊股)、和而泰(行情002402,诊股)、拓邦股份(行情002139,诊股)。

　　风险提示：中美摩擦带来的供应体系风险；政策变动带来行业下游需求放缓的风险；行业竞争加剧风险。