“通胀视角”看2021Q4及2022年猪肉消费性价比

　　1、本周（2021.10.11-2021.10.15，下同）观察：通胀视角”看2021Q4及2022年猪肉消费性价比

　　10月14日，国家统计局发布9月CPI及PPI数据。9月CPI同比上涨0.7%。其中食品价格下降5.2%，非食品价格上涨2.0%。1-9月平均CPI较2020年同期上涨0.6%。CPI同比增幅处于较低水平，但其主要原因系2020年同期高增长基数及来自食品类的负向拉动。8月以来猪肉价格月度降幅（绝对量）出现较明显环比收敛，对应猪肉价格变动对CPI的拉动效应趋于边际弱化。结合2021年CPI基期调整及食品CPI调权（同比下降），预计后续一段时间猪肉对CPI负向拉动能力或将进一步衰减。短期来看，国庆节内生猪价格跌至12元/公斤以下，散户惜售情绪产生；近期北方降温幅度较大，惜售情绪进一步加强。惜售情绪抬高短期价格，但年内猪价仍受供给过剩压制。我们预计散户生猪出栏节奏将在14-15元/公斤开始释放，在15-16元/公斤释放加快，继而对猪肉价格持续上行产生压制。结合Q4蔬菜价格走强，年内猪肉的消费性价比持续增强，预计Q4猪肉制作腊肉需求及日常消费需求将得以持续提升。

　　2、周观点：重点关注猪企α机会，景气优选饲料龙头海大集团(行情002311,诊股)

　　2021年猪价下行，关注头部猪企α机会。短期猪肉价格承压，建议重点关注成本优势突出，出栏规模高速增长的牧原股份(行情002714,诊股)。

　　生猪补栏积极性高，动保产品需求加速释放。建议关注具备研发工艺壁垒的平台型企业，重点推荐生物股份(行情600201,诊股)、普莱柯(行情603566,诊股)、【科前生物(688526)、股吧】(行情688526,诊股)。

　　水产价格景气度高，饲料销售增速有望提升。建议关注具有产品力及服务力优势的饲料龙头企业海大集团。

　　2021年种植链利好因素较多，建议关注种植链机会。重点推荐转基因研发能力深厚、技术成熟的【大北农(002385)、股吧】(行情002385,诊股)、基本面将触底改善的隆平高科(行情000998,诊股)，以及粮价上涨相关标的苏垦农发(行情601952,诊股)。

　　3、本周市场表现：农业跑输大盘3.09个百分点

　　本周上证指数下跌0.55%，农业指数下跌3.64%，跑输大盘3.09个百分点。子板块看，饲料板块涨幅居前，涨幅为5.19%；种子、禽养殖、动物保健板块领跌，跌幅分别7.19%、7.08%、5.14%。个股来看，鹏都农牧(行情002505,诊股)（+18.01%）、【傲农生物(603363)、股吧】(行情603363,诊股)（+17.67%）、通威股份(行情600438,诊股)（+10.78%）领涨。

　　4、本周价格跟踪：本周生猪、玉米、国糖价格上涨

　　生猪养殖：据博亚和讯监测，2021年10月15日全国外三元生猪均价为12.78元/公斤，环比上周五+2.20元/公斤；仔猪均价为15.72元/公斤，环比上周五-0.18元/公斤；白条肉均价18.50元/公斤，环比上周五+3.58元/公斤。

　　白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价1.10元/羽，环比-38.20%；毛鸡均价6.77元/公斤，环比-5.45%；毛鸡养殖利润-4.36元/羽，环比-0.92元/羽。

　　风险提示：宏观经济下行，农产品(行情000061,诊股)价格大幅下跌；非洲猪瘟疫情恶化，上市企业出栏量不及预期；新冠疫情加重，消费需求复苏慢于预期。