【煤炭开采】今冬将迎供需双强，港口煤价回落至1100元

　　1、今冬将迎供需双强，港口煤价回落至1100元

　　本周（2021.11.01-2021.11.05，下同）动力煤价格延续下跌，秦港Q5500现货价格大跌至1130元/吨，本周坑口限价政策进一步发力，对煤价形成较大压力。基本面来看，需求方面，10月下旬以来，部分火电机组开展检修，同时工业企业开工率回落，用煤需求偏弱，电厂日耗于季节低位维持，但当前迎峰度冬补库正当时，长协积极发运配合政策控价，电厂补库力度持续加大，库存快速提升，根据发改委消息，截至11月5日，电厂存煤已达1.16亿吨，可用天数达20天；供给方面，多方面保供政策支持下，产地开足马力生产，本周内煤炭日产量最高达到1188万吨，创近年新高，供给紧张基本面正在加速缓解。煤价方面，本周控价再度加码，11月以来坑口限价标准下调至1000元/吨（5500大卡动力煤），叠加监管严控煤企牟取暴利、产地成本调研等多方面煤价干预动作，煤价下行压力较大，同时此前补签长协中的偏高定价也同步受到限价影响。但年度长协价来看，11月涨至843元/吨，暂不受控价影响。后期判断，今冬再迎冷冬，本周北方大范围快速降温，多地提前进入供暖季，耗煤需求即将迎来快速攀升，终端补库需求或在整个旺季中持续强势；供给方面，伴随产能核增推进落实，产地或将于11-12月加速释放增量，日产量有望突破1200万吨预期值。但考虑到需求存在高增预期，同时伴随保供发力矿难事故频发，对局部产地形成扰动，基本面或仍以紧供给为主。总体来看，当前动力煤煤价下行因素中政策压力占比较大，供给偏紧仍可在政策限制范围内维持高位，后期仍需关注增产进展及政策变动。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变。高分红受益标的：中国神华(行情601088,诊股)、平煤股份(行情601666,诊股)、盘江股份(行情600395,诊股)、陕西煤业(行情601225,诊股)、淮北矿业(行情600985,诊股)；新产业(行情300832,诊股)转型受益标的：【山煤国际(600546)、股吧】(行情600546,诊股)、金能科技(行情603113,诊股)、华阳股份(行情600348,诊股)、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤(行情000983,诊股)、潞安环能(行情601699,诊股)、晋控煤业(行情601001,诊股)；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业(行情600188,诊股)、神火股份(行情000933,诊股)、露天煤业(行情002128,诊股)；债务重组受益标的：永泰能源(行情600157,诊股)。

　　2、煤电产业链：本周动力煤价跌势延续，供需紧张局面逐渐缓解

　　本周动力煤价格延续下跌，秦港Q5500现货价格大跌至1130元/吨，本周坑口限价政策进一步发力，对煤价形成较大压力。基本面来看，需求方面，10月下旬以来，部分火电机组开展检修，同时工业企业开工率回落，用煤需求偏弱，电厂日耗于季节低位维持，但当前迎峰度冬补库正当时，长协积极发运配合政策控价，电厂补库力度持续加大，库存快速提升，根据发改委消息，截至11月5日，电厂存煤已达1.16亿吨，可用天数达20天；供给方面，多方面保供政策支持下，产地开足马力生产，本周内煤炭日产量最高达到1188万吨，创近年新高。港口方面，北港库存也得到快速累积，本周秦港存煤大增至500万吨以上。总体来看，供给紧张基本面正在加速缓解。

　　3、煤焦钢产业链：本周双焦皆弱，焦煤供需两端承压

　　焦炭方面：本周焦价落实200元提降，主因焦煤降价减弱焦炭成本支撑力，同时钢价下滑也形成压力。当前基本面供需双弱，焦钢企均存在环保、冬奥会等限产因素，但冬季供暖任务支撑下，焦企开工率降幅低于钢厂开工率，需求弱势更突出，焦价承压。焦煤方面：本周焦煤价不同程度下跌，主因动力煤限价政策压力及下游焦钢企需求走弱。需求端，焦钢企存煤均有回升，叠加低开工率，当前焦煤采购节奏放缓；供给端，伴随保供发力产地供应逐步向好，进口方面部分在港澳煤逐步通关，对主焦煤价形成打压。总体来看，焦煤供需两端均承压。

　　风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险。