周期｜聚焦成长性材料量利齐升下的机会：2022年投资策略

　　后疫情时期，供给的恢复逐步匹配需求的增量，叠加全球流动性收紧的预期，大宗商品的价格中枢存在压力，产业链利润向中游转移。在此背景下，我们推荐两条投资主线：1）受益于原材料价格回归理性下的毛利率提升，本身在碳中和、材料国产替代战略下具备明确成长性的高端新材料，推荐新材料概念已初具规模的龙头公司抚顺特钢(行情600399,诊股)、中钨高新(行情000657,诊股)、有研新材(行情600206,诊股)、国瓷材料(行情300285,诊股)、永冠新材(行情603681,诊股)、硅宝科技(行情300019,诊股)、【雅克科技(002409)、股吧】(行情002409,诊股)、华特气体(行情688268,诊股)等；2）在周期波动中，具备成本优势和逆周期扩张能力的低估值龙头公司，推荐紫金矿业(行情601899,诊股)、赣锋锂业(行情002460,诊股)、万华化学(行情600309,诊股)、宝丰能源(行情600989,诊股)、宝钢股份(行情600019,诊股)、中国神化、山西焦煤(行情000983,诊股)等。

　　▍流动性趋紧叠加供需错配缓解，大宗商品的价格中枢存在压力。

　　自2020年4月新冠疫情爆发以来，大宗商品的价格已经上涨近2年时间，诸多商品价格创历史或近年来新高。展望未来，随着全球经济活动和大宗商品需求逐步恢复至疫情前水平，供给稳步释放下的供需错配缓解，叠加美元流动性环境的收紧，对主要大宗商品价格高点将形成压力。但考虑到冬季能源紧张对通胀的支撑，部分商品价格的高点可能出现在2022年1-2季度。

　　▍产业链利润向中游转移，把握碳中和、国产替代下材料量利齐升的机会。

　　随着原料价格回归理性，产业链利润向中游环节转移。在碳中和战略和国家政策支持下，军工装备、工业母机、新能源及储能、半导体、可降解材料等领域未来发展前景明确，其中新能源及储能领域国内技术占据一定优势，军工、工业母机和半导体相关产业国产化替代进程加速，均给相关材料带来发展机遇。成长性行业中的国内龙头企业已初具规模，预计在具备技术优势或资源壁垒下具有持续成长的空间，看好其未来量利齐升的爆发机会。

　　▍把握具备成本优势和逆周期扩张能力的低估值龙头的布局机会。

　　历史证明在周期波动的过程中，具备核心能力的龙头公司因其成本优势、一体化优势和管理优势能够部分平抑价格周期。且核心龙头往往具备逆周期扩张能力，在波动期间加速提升优势赛道市场份额，并不断拓展新的业务版图，整体成长性可期。当前时点，建议积极关注低估值、兼具成长属性的行业龙头。

　　▍风险因素：

　　全球流动性收紧的风险；大宗商品价格大幅波动的风险；全球经济和需求复苏不及预期的风险；中美关系反复的风险；碳中和、新能源、安全、环保等政策环境变化的风险。

　　▍投资策略：

　　后疫情时期，供给的恢复逐步匹配需求的增量，叠加全球流动性收紧的预期，大宗商品的价格高点存在压力。在此背景下，我们推荐两条投资主线：

　　1）受益于原材料价格回归理性下的毛利率提升，本身在碳中和、材料国产替代战略下具备明确成长性的高端新材料，推荐新材料概念已初具规模的龙头公司抚顺特钢、中钨高新、有研新材、湖北宜化(行情000422,诊股)、东岳集团、久立特材(行情002318,诊股)、永冠新材、硅宝科技、雅克科技、【华特气体(688268)、股吧】等；

　　2）在周期波动中，具备成本优势和逆周期扩张能力的低估值龙头公司，推荐紫金矿业、赣锋锂业、万华化学、宝丰能源、【荣盛石化(002493)、股吧】(行情002493,诊股)、宝钢股份、中国神化、山西焦煤等。