轻工：2021年电子烟出口金额超1300亿元，继续提示家居估值修复

　　投资要点

　　上周行情：轻工制造板块上涨。2021/12/13至2021/12/19，上证综指下跌0.93%，深证成指下跌1.61%，轻工制造指数上涨0.49%，在28个申万行业中排名第9；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（+4.49%）、造纸（+1.83%）、家用轻工（-2.72%）。

　　家具：11月家具类社零增速环比提升，地产销售及竣工有所修复。1）顾家家居(行情603816,诊股)于2021/12/14公告，拟投资10.37亿元建设墨西哥自建基地项目，公司预计项目满产产值为30亿元，首期工程将于2023年中竣工投产，为公司海外拓展奠定基础。同时，美国床垫反倾销的背景下，墨西哥工厂有望帮助公司快速提升在美国床垫市场的份额。2）11月家具类社零增速回暖，同比+6.1%（2021M10为+2.4%）。地产方面，2021M11房屋竣工面积同比+15.4%，2021M1-11累计同比+16.2%；2021M11商品房销售面积同比-14.0%（2021M10为-21.7%），降幅环比缩窄。2021M11信贷放松下地产景气度环比修复 ，上周回调（2021/12/13-2021/12/19）主要受情绪层面影响，继续看好家具板块估值修复机会。定制板块方面，结合大宗业务收入占比、应收账款风险及估值水平，推荐【索菲亚(行情002572,诊股)】、【欧派家居(行情603833,诊股)】，建议关注【【志邦家居(603801)、股吧】(行情603801,诊股)】、【金牌厨柜(行情603180,诊股)】。软体方面首推自主品牌加速推进，下沉渠道建设领先的【喜临门(行情603008,诊股)】；同时推荐【梦百合(行情603313,诊股)】、【顾家家居】、【敏华控股】。

　　电子烟：我国电子烟全球内产业技术领先优势凸现，行业走向合法化看好思摩尔国际。2021/12/17，第五届国际电子烟产业高峰论坛上，中国电子商会电子烟行业委员会公布：截至2021年，中国企业制造占全球电子雾化产能的95%以上，销往200多个国家和地区；2021年出口额达1383亿元。行业直接带动就业约150万人，间接带动就业超400万人。2003年-2021/10/31，国内企业申请专利总数达到26403项；占全球专利数超过90%。随着各项政策的逐步完善和落地，行业中长期发展前景逐步得到确认，继续推荐【思摩尔国际】；建议关注与中烟合作密切，布局香精香料，估值性价比较高的【劲嘉股份(行情002191,诊股)】；拥有稠浆法薄片生产技术的企业【【集友股份(603429)、股吧】(行情603429,诊股)】。

　　造纸：价格方面，截至2021/12/19，箱板纸价格5111元/吨，周环比-55元/吨；瓦楞纸价格4112.5元/吨，周环比-69元/吨；白卡纸价格6099.3元/吨，周环比持平；白板纸价格5105元/吨，周环比持平；双铜纸价格-5400元/吨，周环比持平；双胶纸价格5625元/吨，周环比+50元/吨，木浆价格5538元/吨，周环比-204元/吨。库存方面，截至上周四（2021/12/16）文化纸及箱板纸企业库存周环比均有小幅上行，行业稳定运行，静待需求改善。

　　风险提示：限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。注：全文除特殊标注外，其余货币均为人民币。