品牌中药OTC:看好政策支持、业绩确定、估值性价比高的稳健赛

来源: 金融界作者 作者:开源证券

摘要: 品牌中药OTC:看好政策支持、业绩确定、估值性价比高的稳健赛道投资机会——行业深度报告-202112221、中药行业受政策支持,具备确定业绩增长以及估值性价比,首次覆盖,给予“看好”评级政策方面,

  品牌中药OTC:看好政策支持、业绩确定、估值性价比高的稳健赛道投资机会——行业深度报告-20211222

  1、中药行业受政策支持,具备确定业绩增长以及估值性价比,首次覆盖,给予“看好”评级

  政策方面,中药作为我国特色药品种类,一直受到国家政策支持;从已落地的中成药带量采购来看,集采价格预计不会出现断崖式下降,而是基于其成本,保证中药企业有一定的利润空间,且品牌中药OTC主要销售渠道在零售端而非公立医疗机构,具备较高的价格维护能力。基本面方面,大部分品牌中药OTC企业在过去几年保持收入10%-20%稳定增长,并且通过品类扩张、营销渠道改革等有望迎来第二增长曲线。业绩方面,2021年较多品牌中药OTC企业制定股权激励计划,对核心员工激励充分,业绩增长确定性大。估值方面,根据万得一致预期,截至2021年12月22日,中药板块2022E PE为33.7倍,低于医药生物整体行业的34.3倍,具备估值性价比。整体来看,中药行业受政策支持,具备确定业绩增长以及估值性价比,首次覆盖,给予“看好”评级。

  2、中成药行业经历前期快速增长后调整优化,逐步走向高质量发展

  中成药行业在经历前期快速增长后目前进入了调整优化期,但随着国家政策支持加大、行业政策及标准不断完善、2019年后新产品获批加速,具备更高临床价值、更强安全性的中成药将淘汰行业中的不合格品类,优化行业产品结构,同时增强市场接受度和使用意愿,助推中成药行业长期的高质量发展。

  3、管理层积极进取、产品推陈出新、营销提质增效下,较多公司迎来快速发展

  纵观大部分品牌中药OTC企业的发展历程,我们认为6个因素为促进品牌中药OTC发展的重要动力:管理层、原料、品类、品牌力、产能、渠道。管理层为品牌中药OTC企业发展的核心因素,近年来,云南白药(行情000538,诊股)混改成效显着,片仔癀(行情600436,诊股)推行“一核两翼”战略取得重大成效,同仁堂(行情600085,诊股)启动营销改革打造“4+2”经营模式,东阿阿胶(行情000423,诊股)快速推进数字化战略转型,寿仙谷(行情603896,诊股)推广片剂走向全国市场,济川药业(行情600566,诊股)合作天镜生物强化儿科优势领域,羚锐制药(行情600285,诊股)、建民集团、【福瑞股份(300049)、股吧】(行情300049,诊股)、华润三九(行情000999,诊股)则在2021年皆开展了股权激励,设置了积极的考核目标,体现对未来业绩增长的信心。品类是决定中药OTC企业未来发展的重要因素,近年来较多公司通过升级内生产品、开拓外延产品实现内生外延持续增长,取得明显成效。此外,较多公司经过前期快速发展后关注营销效率,整合渠道,实现提质增效,且大力拓展OTC端提升政策免疫能力、盈利能力。

  4、推荐及受益标的

  综合考虑政策免疫性、估值性价比、业绩确定性,推荐标的:羚锐制药、天士力(行情600535,诊股);受益标的:云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、健民集团(行情600976,诊股)、寿仙谷、【华润三九(000999)、股吧】、福瑞制药、济川药业、天士力(以上排名不分先后)。

天士力

  风险提示:政策波动风险,产品推广不及预期风险,营销整合不及预期风险。

审核:yj127 编辑:yj127
关键词:

中药,OTC,中成药

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