国泰君安证券：基建发力出现三方面积极信号

　　开年至今，地方政府不断释放基建发力稳增长的积极信号，我们从资金到位程度、重大项目开工进展和地方换届情况三个方面一一进行梳理。

　　部分省区市一季度专项债计划发行规模较往年大幅增长，叠加2021年专项债结余资金，并假设60%投向基建，预计Q1将有超万亿专项债资金用于基建：

　　1）从专项债结余来看，国常会明确21Q4发行的1.2万亿专项债尚未形成实物工作量，结余资金投向基建的规模将达到7200多亿元；

　　2）17个省区市/计划单列市22Q1专项债计划发行规模有6200多亿元，较发行节奏同样前置的2020年同比多增2000亿元，投向基建的规模将有3700多亿元。

　　从已经召开两会的省区市来看，重大项目均成为稳增长的主要抓手；且重大项目开工时点普遍提前，投资规模也有所扩大：

　　1）从两会召开情况来看，河南省将固定资产投资增速目标设为10%（GDP增速目标7%），并提出要实施灾后防洪工程重建和加固、高速公路、农村公路等重大项目；

　　2）部分省区市重大项目开工时点普遍提前，投资规模有所扩大，例如一季度江苏省计划开工亿元以上项目2180个，比上年增加714个，年度计划投资5720亿元，比上年增加1343亿元。

　　目前有15个省区市已召开党代会，其基建投资体量占全国总规模的53%；其余16个省区市（包括山东、广东、浙江等东部经济发达省份）换届工作也将在上半年全部完成，全国范围内的稳增长发力有望全年持续。