国泰君安证券：群雄逐鹿春节档，票房望再创新高

　　本周传媒（申万）指数下跌2.6%，位居31个行业第20名。强于创业板指（上涨0.99%）、深证成指（下跌1.12%）、上证指数（下跌1.42%）、上证中小（下跌1.19%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的三七互娱(行情002555,诊股)、完美世界(行情002624,诊股)、芒果超媒(行情300413,诊股)、【极米科技(688696)、股吧】(行情688696,诊股)、华立科技(行情301011,诊股)等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩、知乎等。

　　量价齐升演绎最强2021，空间犹存或造更强2022。2021年春节档票房创历史新高，含服务费总票房达78.4亿元，疫情影响下的供需在春节档集中释放。从供给端来看，原定在2020年春节档上映的《唐人街探案3》和票房黑马《你好，李焕英》两部影片档期内合计贡献票房超60亿元；需求端来看，春节档合家欢的情绪在时隔一年后集中体现，这背后是场均人次和平均票价齐升。透视2022年春节档，电影供给在质量和数量两方面均超往年，场均人次仍有提升空间，档期总票房望再创新高。

　　基于单银幕产出推算，2022年春节档总票房有望达85亿元。随着我国电影银幕数突破8万块，影院基础设施建设日趋完备。2018年春节档单银幕产出达11.28万元，为近十年最高，2019年略降，2021年回暖提升至10.38万元。2022年疫情防控形势可比2021年，多部优秀电影定档亦能激发观众观影热情。若按照2021年春节档10.38万元的单银幕产出计算，2021年底8.22万块银幕有望在2022年春节档产出约85亿元的总票房。

　　史上最“拥挤”春节档，《长津湖之水门桥》有望率先突围。2022年春节档共有11部影片定档，其中《长津湖之水门桥》前作《长津湖》于2021年国庆档上映，目前已收获57.74亿元的票房，位居中国影史票房榜首位，续作于2022年1月13日宣布定档春节档，有望在春节档初期率先取得良好的票房成绩。《奇迹·笨小孩》、《四海》、《狙击手》、《这个杀手不太冷静》等更早定档影片有望依靠口碑发酵在春节档中后段发力。推荐标的光线传媒(行情300251,诊股)、阅文集团，受益标的万达电影(行情002739,诊股)、中国电影(行情600977,诊股)、上海电影(行情601595,诊股)等。

　　风险提示：政策监管趋紧，其他可选消费对文娱需求影响超预期等。