出口增速下滑,多因素或致跨境电商分化

来源: 金融界作者 作者:国泰君安

摘要: 1-2月出口增速下滑。1)1-2月中国出口同比增速16.3%,前值20.9%,虽上年高基数拖累整体表现,但亦印证出口较上年高景气度已有下行趋势;2)分产品看,部分消费品如手机/家电等(尤其是宅经济相关

  1-2月出口增速下滑。1)1-2月中国出口同比增速16.3%,前值20.9%,虽上年高基数拖累整体表现,但亦印证出口较上年高景气度已有下行趋势;2)分产品看,部分消费品如手机/家电等(尤其是宅经济相关品类)出口增速有较大幅下滑,我们判断或因海外防疫政策放松导致居民出行限制松绑、以及此前超前消费较多;中间品/设备类产品等仍保持较强韧性,部分细分品类如家居园艺类受益低碳经济需求、户外产品类受益户外需求提升有较好表现;3)分国家看,对欧盟/东盟出口增速保持稳定,对美国出口增速有较大幅下滑;4)展望2022年全年,将呈现前高后低特征,H2下行斜率或加大。

  多重因素并驱或使跨境电商阵营加速分化,行业格局将向龙头集中。1)第一,出口增速有削弱趋势,疫情后跨境电商的黄金发展期正在过去;2)第二,2022年起国际货运价格有所回调,但当前地缘政治冲突给海运/空运的供需以及运力运价等方面均造成较大的不确定性;3)第三,亚马逊封号事件倒逼跨境电商从白牌时代走向品牌时代,发展空间将与研发/营销动能形成正相关,资金投入不可或缺;4)我们认为,基于以上三重因素,中小跨境电商将面临较高生存压力,或在2022年被加速出清,行业格局将向经营能力更强、抗风险能力更强、品牌资产更强的头部公司集中。

  政策支持力度不减,Q1国货出海有多重亮点。1)政府工作报告提到“加速发展外贸新业态新模式,充分发挥跨境电商作用,支持建设一批海外仓”,并首次提及“创新发展数字贸易”;2)2023年将是跨境电商正式启动的第10年,我们判断在前期政策打底+RCEP+基础设施建设进一步完善的背景下,将利好跨境电商加速发展;3)国货出海正在提速:①从渠道端看,eBay与环球资源签署战略合作,Lazada联手杭州宜品跨境,均助力国货出海;②从物流端看,菜鸟国际联合卡航助力国货出海;③从产品端看,SHEIN/【安克创新(300866)、股吧】(行情300866,诊股)等树立起标杆,且包括小米/元气森林/花西子等品牌均大力拓展海外。

  继续推荐跨境电商龙头公司。1)推荐阿里巴巴-SW/京东集团-SW/小商品城(行情600415,诊股)等龙头公司;2)小商品城披露2022年1-2月主要经营数据,营收8.05亿元/+65.65%、归母净利1.48亿元/+52.95%好于市场预期;3)部分公司在招股书中国披露2021年业绩情况,如赛维时代2021年营收55.73亿元/+6.1%,净利润3.57亿元/-20.81%;子不语2021年营收23.46亿元/+23.6%,净利润2.01亿元/+75.9%。

  风险提示:全球疫情反复,跨境电商竞争加剧,政策风险,地缘政治冲突等

审核:yj127 编辑:yj127
关键词:

跨境,电商,加速

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