汽车电动化：传统品牌加速布局，助力电动化进一步渗透

　　2022年2月，新能源车总销量达32万辆，渗透率为22%。从品牌结构看，比亚迪(行情002594,诊股)、五菱等自主品牌走在电动化前列，宝马、大众及奔驰等德系品牌开始拥抱电动化，特斯拉、蔚来、理想及小鹏等电动品牌的新能源车销量保持高速增长。基于新发车型看，2022年1-2月期间，新能源车型占比已达31%；德系品牌奥迪、奔驰、大众、宝马及美系别克加速电动化布局，电动车型占比均有提升。在新能源车型供给增加、重要传统汽车品牌加速拥抱电动化的背景下，电动化有望进一步渗透，预计2022Q1新能源车销量有望达116-127万辆。

　　▍销量观察：电动化持续渗透，传统品牌电动化进程显现分化，电动品牌销量快速提升。

　　汽车电动化持续、快速渗透。自2021年8月以来，每月所售新车中，新能源车渗透率持续在20%高位波动。2022年2月，新能源车总销量达32万辆，新能源车渗透率达22%。

　　传统品牌电动化进程显现分化，比亚迪、五菱等自主品牌走在前列，宝马、大众及奔驰等德系品牌开始拥抱电动化。面对电动化，各传统品牌表现差异较大。自主品牌中，各品牌差异亦较大，比亚迪、五菱、奇瑞积极拥抱电动化，已实现高电动化率，2022年2月新车电动化率达97%、59%及22%，而吉利、哈弗等电动化程度仍较低；德系品牌中，宝马、大众及奔驰开始拥抱电动化，2022年2月新车电动化率达9%、7%及6%。

　　电动汽车品牌销量保持高速增长。2022年2月，特斯拉销量达5.7万辆，同比增速达209%；造车新势力销量亦快速增长，蔚来、理想及小鹏销量分别为6451、8414及6225辆，同比增长10%、266%及105%。

　　▍供给侧车型观察：供给侧新能源车型占比稳定快速提升，德系品牌及美系别克均加速电动化布局。

　　供给侧新能源车型占比稳定快速提升，中低端车型占比不断提升。我们统计了自主及合资所有品牌乘用车车型的发布情况，可以发现自2018年以来新能源车型占比稳定快速提升，2022年1-2月期间，新能源车占比已达31%。基于2018年-2021年年度数据，可以发现10万元以下车型占比不断提升，已由5%提升至25%；20-25万车型占比相对减少，由26%下降至8%。

　　德系品牌及美系别克均加速电动化布局。德系品牌中，奥迪、奔驰、大众及宝马的电动车型占比均有提升，2021年3月-2022年2月期间，电动车型占比分别已达12.6%、13.2%、24.3%及14.0%，对比2020年9月-2021年8月提升182%、95%、53%及32%。2021年3月-2022年2月期间，别克发布的电动车型占比12.3%，对比2020年9月-2021年8月期间的2.1%提升489%。

　　▍2022Q1新能源车销量有望达116-127万辆。

　　根据我们测算，2022年Q1新能源车销量有望达116-127万辆，新能源车渗透率有望进一步提升。此外，新能源汽车品牌集中度有所提升，预计CR3销量占比由2021Q1的46%上升至2022Q1的55%；新能源汽车均价亦有所提升，2021年1月及2022年1月均价分别为17.70万及18.30万，同比提升3.39%。

　　▍风险因素：

　　新能源车行业政策波动；电动车销售不达预期；国内局部疫情反复对汽车行业生产、销售情况产生负面影响。