3月上市猪企出栏量大幅同增，均重环比变动不一

　　3月上市猪企出栏量大幅同增，均重环比变动不一——行业点评报告-20220412

　　1、行业：产能被动去化逻辑顺畅，Q2预计将延续去化趋势

　　根据国家统计局数据，3月末生猪销售均价12.23元/公斤，环比下降0.35元/公斤；育肥猪配合饲料销售均价3.80元/公斤，环比上涨0.1元/公斤。自繁自养及外购育肥头均盈亏分别为-531.0元/头、-292.4元/头，亏损幅度分别环比放大49.3元/头及139.1元/头。国家发改委猪粮比价3.49，自2月中旬以来官方猪粮比价已触发国家一级预警，截至3月底，中央已先后启动三批次中央储备冻猪肉收储，累计计划收储量为11.8万吨。

　　供需变化方面，结合涌益咨询监控屠宰数据看，3月监控样本屠宰量同位于持相对高位。预期2022年3-6月将兑现较高的生猪出栏量。消费端看，3月全国新冠疫情抬头，短期消费压力趋于增强，进而加剧行业短期供给过剩矛盾，预计2022Q2行业生猪销售均价仍受到显着的供给压制及消费低迷钳制。

　　行业产能角度，根据农业农村数据，2月行业能繁母猪环比下降0.5%，预计3月行业农业部监测样本量能繁母猪存栏量仍保持下降趋势。我们对2022年4-5月产能去化幅度维持乐观预期。一方面，我们判断行至行业产能去化后期，被动去化幅度将有望加剧；另一方面，基于产业端产生反转一致预期而导致行业产能去化不充分，进而拉长行业磨底时长，底部亏损时间的拉长，将加剧行业资金考验，或将在底部周期尾部形成更为极致产能博弈，产能短期去化幅度或将超预期。

　　2、企业：3月上市猪企生猪出栏量同比变动出现分化

　　截止2022年4月12日，主要11家生猪养殖上市企业均已发布3月生猪销售数据。生猪养殖上市企业3月合计出栏生猪1180万头，同比增长74%。其中，牧原股份(行情002714,诊股)、温氏股份(行情300498,诊股)、新希望(行情000876,诊股)、【傲农生物(603363)、股吧】(行情603363,诊股)、天邦股份(行情002124,诊股)、大北农(行情002385,诊股)、天康生物(行情002100,诊股)、金新农(行情002548,诊股)、中粮家佳康3月出栏量呈现同比正增长，分别出栏598.6/ 144.8/ 142.7/ 36.1/ 33.6/ 37.4/ 17.0/ 19.8/ 39.8万头，分别同比增长111.3%/ 143.6%/ 67.1%/ 59.1%/ 1.1%/ 32.6%/ 65.6%/ 171.6%/ 42.4%；正邦科技(行情002157,诊股)、唐人神(行情002567,诊股)生猪出栏量环比下降，3月分别出栏生猪96.7/ 13.1万头，分别同比减少6.8%/ 11.6%。

　　出栏均重方面，主要5家公布出栏均重的企业，正邦科技、【大北农(002385)、股吧】、金新农商品猪出栏均重环比下降，温氏股份、天康生物商品猪出栏均重均环比上升，3月温氏股份、正邦科技、天康生物、大北农、金新农商品猪出栏均重分别为119.5/ 103.6/ 111.4/ 113.9/ 118.2公斤/头，分别环比变动+2.1/ -2.9/+2.7/ -1.6/ -10.1公斤/头。行业来看，涌益咨询数据，全国生猪出栏均重116.6公斤/头，环比+0.68公斤/头。

　　销售均价方面，各企业3月商品猪销售均价区间11.2-12.2元/公斤，同比降幅约53%；主要7家上市猪企销售均价均呈现环比下降，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、【天邦股份(002124)、股吧】、大北农、天康生物、中粮家佳康3月商品猪销售均价分别为11.7/ 12.2/ 11.6/ 11.3/ 11.5/ 11.7/ 11.2/ 11.9元/公斤，分别环比变动-6%/ -3%/ +2%/ -3%/ -2%/ -2%/ -3%/ -0.3%。

　　风险提示：猪价景气度不及预期，上市公司养殖成本下降不及预期。