开源证券：可选消费反弹正当时

　　【可选消费】从防御到反攻：业绩将见底，估值可提升——行业投资策略-20220418

　　1、负面因素改善明显，积极因素出现，可选消费反弹正当时

　　此前3月14日策略报告中我们强调2021年地产景气下降、海运成本维持高位等负面因素正逐步改善，站在当前时点看负面因素改善已较为明显，例如地产政策放松趋势延续，海运运价延续回落趋势。负面因素改善的同时出现了一些积极因素，例如央行降准加码实体经济稳增长，疫情管控科学适度调整和物流保障稳民生，以及关税豁免政策落地，叠加各企业发力618新品，我们预期将共同利好消费需求释放以及消费板块估值提升，可选消费反弹正当时。

　　2、家电板块推荐/受益标的

　　（1）白电与厨电板块：针对原材料涨价对毛利率弹性测算，我们认为后期原材料价格下降将带来较大业绩修复，并且提价策略能够较好对冲原材料涨价影响。复盘历史地产政策放松，预期本次地产政策持续放松利好家电估值提升。推荐白电与厨电龙头美的集团(行情000333,诊股)、海尔智家(行情600690,诊股)和老板电器(行情002508,诊股)。（2）家电成长股：聚焦618，关注新品潮。推荐持续引领集成灶行业发展的火星人(行情300894,诊股)、亿田智能(行情300911,诊股)；推荐内销新品超预期，外销2022Q2上新叠加低基数利好的的【石头科技(688169)、股吧】(行情688169,诊股)；推荐T10系列新品拓宽价格带的科沃斯(行情603486,诊股)；推荐新品产品力强劲驱动内销增长的极米科技(行情688696,诊股)。（3）家电出海：关注海运运价回落趋势延续，关税豁免下业绩估值修复。推荐海运运价回落下盈利修复弹性较大，营收端压力有望逐步缓解的安克创新(行情300866,诊股)；推荐关税豁免拉动盈利提升，营收基本面保持稳定的JS环球生活；建议关注出口代工龙头新宝股份(行情002705,诊股)以及外销市场稳步推进的小熊电器(行情002959,诊股)。（4）家电上游：推荐代工主业稳健增长，EPS电机放量可期的德昌股份(行情605555,诊股)。受益标的：新能源热管理增长可期的盾安环境(行情002011,诊股)。

　　3、轻工行业：地产政策持续松绑，关注头部企业配置价值

　　在稳增长、宽信用的背景下，2022年地产政策暖风频吹，具体举措已在较多城市落地，同时3月地产销售端数据边际修复。展望全年，我们认为伴随地产宽松政策持续加码，因城施策力度加大，地产信用风险逐步释放，地产产业链估值有望提升，建议关注受前期地产悲观情绪压制的家居板块估值修复，重点推荐顾家家居(行情603816,诊股)，欧派家居(行情603833,诊股)，索菲亚(行情002572,诊股)，喜临门(行情603008,诊股)，金牌厨柜(行情603180,诊股)，【志邦家居(603801)、股吧】(行情603801,诊股)。此外，推荐电子烟新政策利好的优秀代工标的思摩尔国际。

　　4、纺服行业：建议关注低估值运动品牌龙头以及业绩稳健的优秀代工标的

　　1-2月国内龙头运动品牌及下游零售商均有良好表现，但3月疫情同时影响线上+线下，预计严重拖累2022Q1业绩，叠加2022Q2同期新疆棉事件导致的高基数影响，目前各优质龙头标的正处于估值低位，提供布局机会。我们预计防疫政策有适度科学调整预期，若5-6月国内疫情有效控制，仍有可能拉动2022Q2零售表现，长期投资逻辑未破。重点推荐特步国际、李宁、滔搏、安踏体育。此外，推荐业绩稳健的优秀代工标的【华利集团(300979)、股吧】(行情300979,诊股)、申洲国际。

　　风险提示：地产回暖不及预期；原材料价格上涨；海运运价快速反弹等。