当下券商股的两条选股思路,弹性和边际景气度

来源: 金融界作者 作者:开源证券

摘要: 【非银金融】当下券商股的两条选股思路,弹性和边际景气度——行业周报-202205151、本周(2022.05.09-2022.05.13,下同)观点:从弹性和边际景气度两个思路选股市场关注低估值券商板

  【非银金融】

  当下券商股的两条选股思路,弹性和边际景气度——行业周报-20220515

  1、本周(2022.05.09-2022.05.13,下同)观点:从弹性和边际景气度两个思路选股

  市场关注低估值券商板块当下的选股思路。思路一,股市大级别反弹行情下,大财富管理赛道具有更强弹性(前期核心主线+下跌充分),经济改善、权益资产收益回升对财富管理赛道盈利和估值拉动空间最大,赛道标的当下估值安全边际较强,具有长期配置价值。思路二,边际景气度较强的标的,在震荡行情中具有相对收益,关注一季报较好且2季度盈利景气度延续的标的。

  2、券商:交易量持续回落,科创板做市制度利于盘活券商存量资产

  (1)近两周A股成交额明显回落,5月以来日均股票成交额降至8342亿,环比4月下降5.3%,5月9日成交额降至7000亿以下;本周基金新发291亿,其中偏股基金发行16亿份,仍处于冰点,本周新发3只同业存单指数基金,合计募资170亿份。(2)本周证监会和上交所公布科创板做市制度正式稿和实施细则,做市交易利于提高市场交易活跃度,促进价格发现,增强市场稳定性,利于全面注册制推行。与新三板做市以头寸增值收益为主不同,预计买卖价差是科创板做市主要收益,做市业务利于盘活券商存量股票资产,与投行、融券、衍生品和研究等机构业务形成协同。预计该业务短期对券商营收贡献不大,后续有望成为券商重要的用表业务,综合优势突出、部门协同能力较强的中大型券商相对受益。(3)ROE预期下行造成券商板块估值位于历史新低,行业资产质量优于2018年,板块相对低估。从弹性角度看,大财富管理赛道标的估值具有安全边际,beta属性更强,推荐东方财富(行情300059,诊股)、广发证券(行情000776,诊股)和东方证券(行情600958,诊股);从边际景气度看,我们相对看好1季报较好且2季度景气度有望延续的标的,受益标的中信证券(行情600030,诊股)和【国联证券(601456)、股吧】(行情601456,诊股)。

  3、保险:疫情改善有望带动车险改善,中国财险景气度和股息率较好

  (1)本周部分上市险企披露月度保费数据。寿险方面,年累计、4月单月同比分别为中国人寿(行情601628,诊股)-2.7%/-2.1%;中国平安(行情601318,诊股)-2.5%/-3.0%;新华保险(行情601336,诊股)+3.8%/+12.9%;中国人保(行情601319,诊股)+22.1%/+71.3%。仅新华保险、中国人保实现单月正增长,人保寿险主要受2021年同期低基数影响;财险方面,年累计及4月单月同比分别为中国财险+10.3%、+2.7%;平安财险+8.35%、+2.21%;头部财险企业预计主要系疫情反复导致线下活动受限,4月乘用车销量同比-43.4%、年累计销量同比降13.2pct至-4.2%拖累。(2)一季报看,中国财险承保和投资端均相对较好,股息率较好,预计随着上海逐步解封,线下活动及供应链将逐步恢复,车险景气度有望回升并延续此前态势。当前寿险处于估值底部,关注负债端改善进展,推荐资产端修复空间较大的中国平安,推荐转型领先的中国太保(行情601601,诊股),受益标的中国财险(H股)、友邦保险(H股)和中国人寿。

  4、受益标的组合

  券商:东方财富,广发证券,东方证券,中信证券,国联证券,中金公司(行情601995,诊股)(H股);保险:中国财险(H股),友邦保险(H股),中国太保,中国平安,中国人寿;多元金融:【江苏租赁(600901)、股吧】(行情600901,诊股)。

  风险提示:股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响;保险负债端增长不及预期;券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

审核:yj127 编辑:yj127
关键词:

景气度,做市

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