中信证券:新分子加速迭代,催化国产制药上游产业投资新机遇

来源: 金融界 作者:佚名

摘要: 医疗健康|新分子加速迭代,催化国产制药上游产业投资新机遇生物制药上游供应链是服务于生物药研发和生产的核心行业,回顾第三次制药工业新浪潮下,全球生物制药上游代表性企业的成长历程,

  医疗健康|新分子加速迭代,催化国产制药上游产业投资新机遇

  生物制药上游供应链是服务于生物药研发和生产的核心行业,回顾第三次制药工业新浪潮下,全球生物制药上游代表性企业的成长历程,期间其股价明显跑赢药企/生物技术公司;我们认为国内生物制药上游领先公司,有望抓住第四次制药工业新浪潮和中国创新能力崛起的历史性机遇,加速实现国产替代和国际化拓展,具备营收规模超过200亿元/市值超过千亿的潜力,首次覆盖给予生物制药上游行业“强于大市”评级。建议重点关注国产替代处于加速转折点、高技术壁垒/强客户粘性细分领域龙头,以及具备一体化产品矩阵、国际化拓展和并购整合潜力强的平台型企业。

  ▍全球制药装备行业伴随下游治疗技术的进步而不断迭代,以细胞基因治疗和多特异性药物为代表的新兴技术商业化潜力巨大,有望驱动全球生物药上游需求快速扩张,催化行业领先公司进一步向一体化全流程服务商转变。

  从化学合成类新药→重组蛋白/单抗类新药→细胞基因治疗(CGT管线占比2012年-3%→2021-10%+):一方面,“生产设备+耗材”占比销售额增加(个位数占比→10-20%);另一方面,生物药生产工艺复杂度跃升,生产设备/耗材的壁垒和复用价值量显着提高,呈现明显的“一次性化”+“集成化/模块化”+ “规模化”趋势,催化行业领先公司向一体化全流程服务商转变(装备+耗材+工程),制药上游供应链的目标市场潜力和成长性明显提升。

  ▍中国创新研发能力崛起,新兴生物技术领域紧跟全球步伐,新冠催化下上游供应链国产替代趋势有望加速。

  Informa数据显示,2022年全球管线数量TOP25第一次出现2个中国企业;总部位于中国的生物医药研发企业数量占比也明显提升(2018-6%→2022-12%)。在CGT等新兴领域,中国创新投入趋势更加明显,2015-2020年,中国累计开展CGT临床试验数量仅次于美国,年复合增长率超过60%,增速位列全球第一;中国也是全球细胞基因治疗 CDMO发展最快的区域,有望带动上游需求高增长。前沿的生物工艺设备/耗材领域国产化率低,新冠疫情使生物制药企业对供应链本地化需求明显提升,给予国内上游企业加速切入“生物工艺设备/耗材”细分领域,实现国产替代的绝佳契机。

  ▍中国本土制药上游领先企业,有望凭借本土新兴需求/工程师红利/国际化布局,争夺更多全球市场份额,具备超过两百亿营收规模/千亿市值潜力。

  国内制药上游装备/耗材企业经过多年发展,国际化布局和竞争力不断提升,特别是在传统制剂加工和包装领域;以往由于品牌壁垒,国产制药装备全球影响力仍然有限,但基于交付周期和服务优势,替代进口已成为一种趋势,特别是新冠疫情期间,海外企业响应速度明显受限,无法满足国内外药企快速扩大产能的需求。第三次制药工业新浪潮下,回顾全球制药上游代表企业赛多利斯、瑞普利金的成长历程,期间其股价明显跑赢药企/生物技术公司,国内制药上游领先企业有望凭借本土新兴需求/工程师红利/国际化布局,在新分子加速迭代的全球第四次制药工业新浪潮中,争夺更多全球市场份额,具备超过两百亿的营收规模/千亿市值潜力。

  ▍风险因素:

  全球生物制药研发投入和商业化放量不及预期;国产替代不及预期;市场竞争加剧致毛利率下滑的风险;原材料价格波动的风险;新冠疫情导致业绩波动的风险。

  ▍行业评级:

  生物制药上游供应链是服务于生物药研发和生产的核心行业,回顾第三次制药工业新浪潮下,全球生物制药上游代表性企业的成长历程,期间其股价明显跑赢药企/生物技术公司;我们认为国内生物制药上游领先公司,有望抓住第四次制药工业新浪潮和中国创新能力崛起的历史性机遇,加速实现国产替代和国际化拓展,具备营收规模超过两百亿元/市值超过千亿的潜力,首次覆盖给予生物制药上游行业“强于大市”评级。重点关注:国产替代处于加速转折点、高技术壁垒/强客户粘性细分领域龙头,以及具备一体化产品矩阵、国际化拓展和并购整合潜力强的平台型企业。

审核:yj127 编辑:yj127
关键词:

制药,耗材

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