大涨超50%！猪周期真的来了？这两个指标很关键

　　7月5日，【牧原股份(002714)、股吧】(行情002714,诊股)发布6月份生猪销售简报，2022年6月份，公司销售生猪527.9万头（其中仔猪销售98.6万头），销售收入87.54亿元。2022年6月份，公司商品猪价格呈现上升趋势，商品猪销售均价16.53元/公斤，比5月份上升11.16%。截至2022年6月底，公司能繁母猪存栏为247.3万头。

　　温氏股份(行情300498,诊股)6月销售简报显示，公司2022年6月销售肉猪123.20万头（含毛猪和鲜品），收入25.20亿元；毛猪销售均价17.10元/公斤，环比上升8.64%，同比20.42%。

　　数据来源：Choice数据

　　猪肉价格大涨50%

　　2021年10月以来，猪肉价格进入筑底阶段。2022年4月初为二次探底，22省市猪肉均价从4月1日的18.92元/公斤上涨至7月8日的28.43元/公斤，涨幅高达50.26%

　　数据来源：Choice数据

　　在猪肉价格大幅上涨的利好刺激下，猪肉概念股股价也水涨船高。4月1日以来，巨星农牧(行情603477,诊股)、东瑞股份(行情001201,诊股)、【华统股份(002840)、股吧】(行情002840,诊股)涨超25%，牧原股份、温氏股份涨幅也超过10%。

　　数据来源：Choice数据；统计周期：2022年4月1日-7月14日

　　新一轮猪周期来临？

　　今年4月以来，猪肉价格的涨幅已超50%，多数机构喊出新一轮猪周期开启的声音。国元证券(行情000728,诊股)认为，从2021年10月上旬到2022年3月下旬，生猪价格已经演绎了一次“W”型的二次探底。按照生猪价格的最低点为新一轮周期的起点的划分标准，本轮周期的起点已经确认。

　　Choice数据显示，自2006年至今，猪肉价格经历了4轮完整的“猪周期”，每一轮周期的时间四年左右。

　　第一轮周期从2006年7月-2010年6月。其中，2006年7月至2008年3月为上行周期，历时20个月，价格从11.18元/公斤涨至26.21元/公斤，涨幅134.44%；2008年3月至2010年6月为下行周期，历时27个月，价格从26.21元跌至14.86元，跌幅43.30%。

　　第二轮周期从2010年6月-2014年4月。其中，2010年6月至2011年9月为上行周期，历时15个月，价格从14.86元/公斤涨至29.79元/公斤，涨幅100.47%；2011年9月至2014年4月为下行周期，历时31个月，价格从29.79元跌至17.17元，跌幅42.36%。

　　第三轮周期从2014年4月-2018年5月。其中，2014年4月至2016年4月为上行周期，历时24个月，价格从17.17元/公斤涨至30.32元/公斤，涨幅76.59%；2016年4月至2018年5月为下行周期，历时25个月，价格从30.32元跌至15.86元，跌幅47.69%。

　　第四轮周期从2018年5月-至今。其中，2018年5月至2019年10月为上行周期，历时17个月，价格从15.86元/公斤涨至56.02元/公斤，涨幅253.22%；2019年至今为下行周期，目前，猪肉价格处于双底阶段，双底分别出现在2021年10月和今年的4月。

　　影响猪价的关键因素

　　判断生猪价格走势不得不考虑的两个因素是存栏量和猪粮比价，存栏量反映生猪的供给，猪粮比价则直接影响养殖企业的利润。

　　1、存栏量

　　Choice数据显示，当前生猪存栏量和能繁母猪存栏仍处于较高位置，截至5月，生猪存栏约4.3亿头，但存栏量增速自今年1月降至个位数后，4月、5月已连续两个月为负。

　　5月能繁母猪存栏4192万头，相比2021年6月的4564万头明显下降，且已连续三个月增速为负，或许表明在前期猪价下跌的过程中，部分产能已经退出。

　　2、猪粮比

　　猪粮比指的是生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米价格的比值。按照我国相关规定，生猪价格和玉米价格比值在6：1，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。猪粮比越高，说明养殖利润越好，反之则越差。

　　Choice数据显示，2021年6月猪粮比跌破6.0，猪肉储备预警调节机制进入一级预警区间；同年10月跌至3.93的历史最低水平，随后维持低位震荡；今年7月7日猪粮比重返6.0以上，达到7.75，但仍处于较低位置。接下来，猪粮比如能持续回升，则有助于养殖企业走出一季度大面积亏损的困境。

　　生猪产业链

　　天风证券(行情601162,诊股)也看好当前生猪板块投资机会，认为中长期来看，生猪产能去化幅度可观，前期养猪亏损严重且多数已持续半年以上，但真实产能出清幅度可观，建议积极拥抱猪周期，并认为长期布局生猪景气周期逻辑不变。

　　具体到细分领域，生猪产业链包含了上中下游环节。其中，上游产业包括疫苗和饲料，上市公司有生物股份(行情600201,诊股)、中牧股份(行情600195,诊股)、新希望(行情000876,诊股)、【大北农(002385)、股吧】(行情002385,诊股)等；中游养殖包括牧原股份、温氏股份；下游包括屠宰、加工和销售，上市公司有双汇发展(行情000895,诊股)、雨润食品、德利斯等。