钢价大涨&双焦期货大涨，关注煤炭股结构性机会

　　【煤炭开采】

　　钢价大涨&双焦期货大涨，关注煤炭股结构性机会——行业周报-20220731

　　1、钢价大涨&双焦期货大涨，关注煤炭股结构性机会

　　本周（2022.07.25-2022.07.29，下同）动力煤秦港（Q5500）平仓价报价1145元/吨，环比大跌。供给端：国内供应并不宽松，晋陕蒙442家煤矿周度（2022年7月10日-7月17日）合计产量2793万吨，环比下降0.7%，保供增产政策仍需推进；进口煤方面，本周IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，受海外市场抢煤及价格倒挂影响，进口煤6月单月同比跌幅扩大至33.14%。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续攀升，当前日耗已多日达到甚至超过2021年火电大年的水平；电厂库存快速下降，当前沿海八省电厂库存绝对量周环比下降1%，库存可用天数13天，接近2021年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现，秦港库存高位大跌。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海外抢煤叠加海内外煤价倒挂，且欧盟禁止俄蒙法案将于8月份生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，受地产拖累及稳增长落地不及预期，煤焦钢产业需求较弱，本周钢厂焦化厂开工率均下滑，随着经济恢复钢材现货价反弹，双焦期货大涨。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着钢材价格反弹，钢厂开工率有望提升，后续稳增长政策措施落地见效，基建及房地产投资会带动上游焦煤需求反弹。政策方面，年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。我们认为年度长协比例提升是老政策，从2022年3月份即开始推出，年度长协比例也在一直提升，煤炭股价对改政策早有预期，5月1日以来，煤炭行情与年度长协比例同比上涨。当前影响煤炭开采概念走势主要来自于宏观层面预期隐忧，但也不能完全证实，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前进入旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭开采概念，同时考虑到非电用煤市场紧缺及中报业绩大部分同环比超预期，可关注板块的结构性行情。非电用煤及海外弹性受益标的：兖矿能源(行情600188,诊股)、兰花科创(行情600123,诊股)；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华(行情601088,诊股)、中煤能源(行情601898,诊股)、电投能源(行情002128,诊股)；Q2业绩环比大增的受益标的：陕西煤业(行情601225,诊股)、晋控煤业(行情601001,诊股)；能源转型受益标的：华阳股份(行情600348,诊股)、美锦能源(行情000723,诊股)、靖远煤电(行情000552,诊股)；其他可关注焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤(行情000983,诊股)、平煤股份(行情601666,诊股)；债务重组受益标的：【永泰能源(600157)、股吧】(行情600157,诊股)。

　　2、煤电产业链：本周动力煤港口价大跌，港口库存大跌

　　本周秦港（Q5500）平仓价报价1145元/吨，环比大跌。供给端：国内供应并不宽松，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，IEA表示全球用煤将达到10年来最高水平，预计国际市场煤炭紧缺；需求端：随着复工及全国气温高升，沿海八省日耗持续攀升，当前沿海八省电厂日耗218万吨，库存2817万吨，电厂库存快速下降。

　　3、煤焦钢产业链：本周双焦皆弱，钢材价格大涨

　　焦炭方面：本周焦价环比大跌。供给方面，焦价大跌导致大小型焦企开工率大跌；需求方面，当前全国钢厂开工率大跌。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比大跌。供给端：本周煤矿安检导致产量有所下滑，疫情再次影响蒙煤进口通关；需求端：随着经济恢复，钢材价格反弹，钢厂开工率有望提升，后续稳增长政策措施落地见效带动炼焦煤需求反弹。

　　风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险。