上半年农业板块营收增长放缓，利润规模承压

　　【农林牧渔】

　　2022H1农业板块营收增长放缓，利润规模承压——行业点评报告-20220906

　　1、2022H1农业板块营收增长放缓，2022Q2盈利能力已趋改善

　　2022H1农林牧渔板块实现营收5091.01亿元（+2.93%），归母净利润-137.43亿元（-196.23%）。2022H1行业销售毛利率5.57%（-7.93pct），销售净利率3.12%（-6.62pct），净资产收益率-13.76%（-24.82pct）。2022H1行业净利率呈逐渐回升态势，Q2环比变动7.1pct至0.2%，净资产收益率来看，截止2022H1，行业滚动净资产收益率亦呈环比回升态势。2022Q2行业销售、管理、财务费用率分别为3.4%/2.1%/1.5%，环比分别变动-0.85pct/-0.6pct/+1pct，同比分别变动-0.2pct/ -0.6pct/ +0.4pct，财务费用率整体延续增长，管理及销售费用率则自2021Q4以来呈回落趋势。资产负债率来看，行业整体负债率自2020年呈稳定上升趋势，2022Q1及Q2分别同比增长9.1pct及6.9pct。

　　2、子行业分析：养殖业务利润下滑，种植板块表现良好

　　分子板块看，2022H1除了蓄养殖及动物保健外，各子行业营收均同比增长，其中种植、宠物食品、农产品(行情000061,诊股)加工及林业板块增速居前，分别同比增长33.32%/21.90%/12.08%；利润来看，宠物食品、种植板块实现正增长，分别同比增长42.62%/1.11%。畜养殖、禽养殖、饲料、动物保健、种子、渔业、农产品加工及林业同比下降，归母净利变动幅度分别为-568.48%/-245.96%/-122.06%/ -41.42%/+225.00%/-8.33%/-8.25%。

　　盈利能力看，2022年上半年由于种植链上游成本延续高位震荡，继续向下游养殖链转嫁，导致种子及养殖链均出现明显成本抬升。加之生猪价格低迷，禽价同步承压，导致养殖行业盈利能力较种植行业下降幅度更大。

　　3、生猪养殖：2022H1出栏量提速，猪价下行抑制短期业绩

　　2022H1养猪企业实现收入1835.21亿元，同比下滑6.68%，归母净利润-194.09亿元，同比下降826.65%。出栏量来看，温氏股份(行情300498,诊股)、牧原股份(行情002714,诊股)、新希望(行情000876,诊股)、正邦科技(行情002157,诊股)、天邦股份、天康生物(行情002100,诊股)、唐人神(行情002567,诊股)、【傲农生物(603363)、股吧】(行情603363,诊股)、巨星农牧(行情603477,诊股)、神农集团(行情605296,诊股)、东瑞股份(行情001201,诊股)生猪出栏量分别为801/3128/685/485/208/93/86/234/68/44/24万头，分别同比变动+70.80%/+79.39%/+53.51%/-30.75%/+12.30%/+26.55%/-0.75%/+86.10%/+118.54%/+38.60%/+36.48%。

　　4、肉鸡养殖：2022H1上游苗企盈利承压，下游养殖企业利润较薄

　　2022H1禽养殖企业营收188.13亿元，同比增长7.53%，主要肉禽养殖企业出栏量同比增长。利润角度看，白羽鸡及蛋鸡养殖企业2022H1利润均同比下降；黄羽鸡养殖企业上半年利润同比增加。出栏量方面，白羽鸡苗企业2022H1出栏量分化；黄羽鸡养殖企业上半年毛鸡销售量同比增加；白羽鸡养殖企业，鸡肉销量同比增加，肉制品销量亦同比增加。

　　风险提示：畜禽及农产品价格大幅下跌将直接影响企业收入及利润；突发动物疫情将导致动物死亡率提升、消费需求下降，直接和间接影响企业业绩。