医药：布局创新和强刚需

　　中报总结：疫情影响明显，头部公司更稳健。2022年以来国内多地疫情散发、频发，影响超出年初市场预期，尤其是Q2在重点城市影响很大，医药板块单季收入增速从Q1的14.8%放缓至Q2的6.8%；其中收入增速下滑的公司占比达到40%，较Q1的28%明显上升。7-8月国内疫情仍有发生，相对上半年对强复苏的乐观预期，市场已合理下修对下半年的业绩预期。

　　2022年4季度至2023年政策影响或先抑后扬。中期策略报告我们已预判下半年政策环比上半年提速扩面，7-8月已出台或实施多项集采，且涉及骨科脊柱类、电生理、IVD生化、牙种植体等多个首次集采品类。节奏上Q3集采政策承压，Q4看创新支持政策验证（国谈、DRG创新除外支付），随着越来越多的品类集采影响进入后周期，财报筑底回升，4季度至2023年政策影响或先抑后扬。

　　四季度推荐：布局创新和强刚需。1、制药——Biotech商业化/研发进展：康方生物、荣昌生物(行情688331,诊股)、百济神州(行情688235,诊股)、科济药业；传统药企存量业务/转型进展：恒瑞医药(行情600276,诊股)、受益标的华东医药(行情000963,诊股) ；2、医疗器械——新基建保障下业绩稳健：迈瑞医疗(行情300760,诊股)；渗透率+国产率双低：澳华内镜(行情688212,诊股)；海外医疗市场需求复苏：海泰新光(行情688677,诊股)；3、消费医疗——疫情影响下业绩韧性更强：爱尔眼科(行情300015,诊股)、爱美客(行情300896,诊股)、爱博医疗(行情688050,诊股) ；4、药店——疫情复苏业绩弹性渐显：大参林(行情603233,诊股)、【一心堂(002727)、股吧】(行情002727,诊股)；内生外延并举驱动：益丰药房(行情603939,诊股)、老百姓(行情603883,诊股)。