超头复播、双十一逐步临近,有望对化妆品板块形成催化

来源: 金融界 作者 作者:国泰君安

摘要: 投资建议:近期敷尔佳过会,专业皮肤护理行业资本化加速,叠加超头复播、双十一逐步临近,有望对化妆品板块形成催化。建议增持:1)管理、组织优势凸显、大单品爆发的珀莱雅(行情603605,诊股);2)受益功

  投资建议:近期敷尔佳过会,专业皮肤护理行业资本化加速,叠加超头复播、双十一逐步临近,有望对化妆品板块形成催化。建议增持:1)管理、组织优势凸显、大单品爆发的珀莱雅(行情603605,诊股);2)受益功效护肤红利,有望高速增长的华熙生物(行情688363,诊股)、贝泰妮(行情300957,诊股)、鲁商发展(行情600223,诊股);3)存在边际改善预期的上海家化(行情600315,诊股)、水羊股份(行情300740,诊股)、拉芳家化(行情603630,诊股)、【青松股份(300132)、股吧】(行情300132,诊股)、丸美股份(行情603983,诊股)、嘉亨家化(行情300955,诊股)等。

贝泰妮

  行业概况:专业皮肤护理高景气,龙头以点打面。

  专业皮肤护理2021年市场规模566亿同比+36%受益功效化趋势高景气,其中功效护肤、医用敷料规模307、259亿同比+32%、42%。TOP3【贝泰妮(300957)、股吧】、敷尔佳、巨子份额12%、11%、8%,其中敷尔佳、巨子为敷料领域TOP2,份额10%、9%,监管趋严下份额龙头有望提升。敷料强背书、高复购、高毛利,龙头以其为突破口拓展功效护肤、医美、医药等领域。

  产品及研发对比:巨子、创尔围绕胶原成分拓宽应用、研发底蕴更优。

  敷尔佳产品以贴片面膜及透明质酸敷料为主,以械带妆面膜覆盖多功效领域,未来加强研发合作布局功效原料及胶原蛋白产品;巨子以重组胶原为核心成分形成8大品牌矩阵,可复美敷料为主定价为三家最高,可丽金覆盖多种护肤剂型,未来依托合成生物学平台继续挖掘原料,同时布局医美等药械管线。创尔深耕活性胶原,C端产品相对单一,但布局胶原海绵等医用产品。

  渠道对比:敷尔佳、巨子经销占比高带来高净利率,同时线上运营营销较优。

  敷尔佳经销占比64%为三家最高,线下经销体系覆盖度广;巨子经销占比55%,各渠道毛利率基本为三家最高;创尔线上直销早期快速起量,营收占比66%,但近年来增长乏力。从线上运营看,敷尔佳、巨子2021天猫官旗GMV8亿+体量突出,同时巨子抖音表现出色,巨子近年来发力社媒营销,线上推广费用率50%+为同业最高,创尔侧重专业医疗机构,C端运营相对较弱。

审核:yj127 编辑:yj127
关键词:

巨子,功效

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