疫后复苏趋势确定,关注航空逆向时机

来源: 金融界 作者 作者:国泰君安

摘要: 交运:量价再现低谷,市场化稳步推进航空量价再现低谷,防疫措施科学优化。疫情海外影响减弱,年初以来海外航空市场率先恢复,9月全球航空客流维持2019年同期的3/4。

  交运:量价再现低谷,市场化稳步推进

  航空量价再现低谷,防疫措施科学优化。疫情海外影响减弱,年初以来海外航空市场率先恢复,9月全球航空客流维持2019年同期的3/4。国内仍受疫情反复与防疫措施影响,10月-11月国内客流维持不足2019年同期三成水平,近日客流略有回升,国内票价低位稳定,航司短期经营仍显着承压。待国内防疫科学优化20条措施若落地见效,且国内疫情形势改善,国内出行有望逐步恢复。近期如期国际增班,国际放开有待防疫政策系统性调整。

航空

  航空:10-11月机队周转回落,票价市场化稳步推进。航司机队周转自暑运后半段开始持续回落,10-11月维持低位。(1)飞机日利用率下降。10月三大航ASK为2019年同期的30%,其中国内ASK降至2019年的42%,国际地区ASK小幅回升至2019年的7.2%。(2)维持低客座率。10月三大航国内客座率仅67%。(3)票价降至低位。国内票价自8月开始回落,国庆假期前短期上冲,之后持续回落至低位,11月以来国内票价低位稳定。疫情下,票价市场化稳步推进,长期释放干线时刻定价空间。预计航司短期经营仍承压,未来扭亏有待航空客流与机队周转明显恢复。

  机场:入境隔离缩短与熔断取消,有助于国际增班落实,国际放开仍需等待。受国庆假期后多地疫情反复与防疫趋紧影响,首都、浦东及白云等三大机场10月旅客吞吐量降至2019年同期的21%,其中国内航线仅为2019年的30%,国际地区航线维持2019年的约4%。新航季国际客班计划如期增班,旨在进一步满足国际交往刚需。入境集中隔离缩至5天,且熔断取消,将有利于国际增班计划落实。而国际放开,仍有待防疫政策系统性调整。长期而言,机场免税渠道价值仍然存在,机场免税协议调整有利于理顺与免税商长期合作关系,以及恢复机场口岸免税渠道的海外消费回流能力。机场公司长期价值评估,需注意免税长期格局变化,以及大型机场扩建风险。

  投资策略:疫后复苏趋势确定,关注航空逆向时机。航空业出行心理建设开启,短期经营仍将承压,中期复苏确定,长期前景乐观。疫情未改中国航空需求结构与长期增长动能,且空域瓶颈长期存在,拥有高品质航网的航司长期盈利将超预期上行。关注航空逆向时机。维持中国国航(行情601111,诊股)、吉祥航空(行情603885,诊股)、中国民航信息网络H、南方航空(行情600029,诊股)、中国东航(行情600115,诊股)、【春秋航空(601021)、股吧】(行情601021,诊股)“增持”评级。

  风险提示:疫情、管制、增发、经济下行、油价汇率、安全事故。

审核:yj127 编辑:yj127
关键词:

航空,长期,疫情

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