可选消费：库存出清重新出发，跨界主题兑现业绩

　　【可选消费】库存出清重新出发，跨界主题兑现业绩——行业投资策略-20221204

　　1、展望2023年，我们有以下几个结论：

　　（1）预计国内可选消费业绩层面于2023Q1期间逐步复苏。原因：1）线下零售相关的细分行业下游客户在2022Q4加大去库存力度，库存有望逐步出清，2023年轻装上阵。2）国内防疫政策持续优化，预计2023年春节后疫情的影响会显着减弱。

　　（2）预计出口企业2023年有望边际改善。原因：1）美国通胀出现回落趋势，加息周期或结束，对需求的抑制减弱，自有品牌出海企业业绩有望复苏。2）出口代工企业的下游客户预计在2022Q4完成库存出清，预计2023年订单恢复正常。

　　（3）预计2023年将成为可选消费转型标的业绩兑现的第一年。家电公司近几年大量切入到新能源车零部件或储能等赛道，截至2022年已经完成前期的产能建设、客户积累并产生一定收入，2023年起预计开始贡献净利润。

　　（4）可选消费板块仍然有很多“隐形冠军”、细分行业龙头、专注小而美成长赛道的标的，有大量的投资机会，例如电动两轮车、户外露营、宠物、纸包装、特种纸、体育用品等。

　　2、家电板块2023年投资主线

　　（1）消费降级主线；（2）汽车零部件主线；（3）储能产业链主线；（4）防御主线，低估值基本面稳定的核心资产。

　　3、纺服板块2023年投资主线

　　依循库存去化以及疫后复苏逻辑，2023年四条投资主线：（1）品牌端，推荐景气度高的运动户外板块；（2）制造端，建议布局各细分领域内的供应链龙头；（3）上游制造端，看好细分领域逆势扩产、格局优化的龙头标的；（4）建议关注纺服主业稳固，新布局开启第二增长曲线的跨界标的。

　　4、轻工板块2023年投资主线

　　（1）保温杯、电动两轮车、宠物用品细分赛道；（2）定制和软体家居板块；（3）新型烟草概念；（4）包装及造纸板块。

　　风险提示：宏观疫情扰动风险、海外需求持续疲弱、市场竞争加剧等。