运营商结构性投资机会，关注新技术和国产渗透

　　【通信】环境和技术的变革，内需与外延的交织

　　运营环境及代际新变革，运营商持续价值重估

　　运营商营运环境优化，电信业务持续企稳使得运营商愈被作为核心资产交易；“普遍互联网接入”的角色向“社会创新赋能”转换，运营商可在云计算、数据要素、垂直行业赋能、算力核心等方面有更广阔空间，价值重估讲持续。

　　运营商结构性投资机会，关注新技术和国产渗透

　　光纤光缆海外宽带建设旺盛，2023年有望量价齐升；宽带网络向10G PON升级，我国与北美端口出货量高增；光芯片与模块份额错配，国产化机遇巨大；数据中心制冷温控和海底数据中心存在结构性机会。

　　聚焦内需投资新亮点，“通信+” 赋能新场景

　　电网建设总投资持续增长，国/南网电网信息化进程加速，高速双模等新产品以及光伏、新能源等新领域亟待放量；海上风电十四五规划超50GW，2023-2025平均装机有望超10GW，已核准待推进项目超7GW，开工情况看2023年将是大年。

　　外部需求静待回暖，厚积薄发实现领域拓展

　　智能控制器明年原材料和供应链的压力有望好转，下游需求有望触底复苏，同时基于自身技术基因向汽车、新能源等第二曲线横向拓展。激光雷达传感器为传统通信企业打开新空间，光通信企业陆续推出相关产品，有望在2023年上量。

　　投资建议与风险提示

　　投资建议： 1）运营商板块：推荐中国移动(行情600941,诊股)、中国电信(行情601728,诊股)、中国联通(行情600050,诊股)； 2）结构性投资和国产渗透：中兴通讯(行情000063,诊股)、仕佳光子(行情688313,诊股)、天孚通信(行情300394,诊股)、光库科技(行情300620,诊股)、宝信软件(行情600845,诊股)；3）内需投资：亨通光电(行情600487,诊股)、中天科技(行情600522,诊股)、长飞光纤(行情601869,诊股)、威胜信息(行情688100,诊股)、力合微(行情688589,诊股)、铖昌科技(行情001270,诊股)等，受益标的为英维克(行情002837,诊股)；4）外需企稳&领域拓展：【和而泰(002402)、股吧】(行情002402,诊股)、拓邦股份(行情002139,诊股)、朗特智能(行情300916,诊股)、炬光科技(行情688167,诊股)等。

　　风险提示：外部环境变化导致产业链安全风险、运营商CAPEX计划或不及预期、海外需求复苏不及预期、创新性业务应用发展或不及预期。